周三，滬深兩市近乎平開，窄幅震蕩后兩市開始走強，英偉達產業鏈持續爆發，通信指數漲超4%。午后市場風云突變，市場出現單邊回落，雖然途中多頭兩次嘗試反擊但均以失敗告終，三大指數單邊下行均跌至水線以下，創業板高位回調超3.5%。

截至收盤，滬指下跌1.76%，報3800.35點，深成指下跌1.43%，報12295.07點，創業板指下跌0.69%，報2723.20點，兩市合計成交3.16億元。盤面上看，申萬一級行業僅通信板塊逆勢收漲，不過板塊也從高位回調近4%;跌幅榜看，消費及地產鏈跌幅居前，美容、房地產、建材板塊跌超3%，紡織服飾、醫藥、社服板塊也都出現較大回落，市場兌現壓力迅速抬升。

技術面看，大盤昨日收出大陰線并跌破5日線，短期先看下方10日線的支撐情況，若無法撐住3700點附近支撐則要強很多;創業板方面，指數昨日現高量探頂走勢，但并未跌破5日線，短期可先看5日線及下方小缺口處對指數的支撐情況。

后市來看，我們在中旬時已經持續提醒市場蘊含潛在回調風險，主要是從基本面和資金面兩方面。6、7月基本面數據依然偏弱，消費、投資、地產銷售等重要指標尚未出現顯著的好轉，但市場7、8月卻持續走強并屢創新高，主要原因是政策預期催化疊加市場賺錢效應引發的增量資金入市，尤其是進入8月后市場上行斜率不降反增，成交額持續超過2萬億，情緒面達到頂峰。而8月的增量資金以散戶為主，我們在8月21日的早視點中提醒了散戶加速入市的風險，與上半年資金面的核心——險資相比，散戶資金更愿意博弈熱點，且單只個股的平均持倉時間顯著短于機構，在市場高位兌現時會成為下跌催化劑，加劇集中兌現的情況。昨日市場雖然出現大跌，但總體看屬于放量下挫，急跌是好事，可迅速釋放空方力量，當前要做的就是控制倉位耐心等待市場企穩。

策略上，市場此前普遍偏向樂觀等待“93閱兵”的關鍵節點，不過兌現提前到來亦是正常現象，短期無需過度焦慮，重要的是調整好倉位結構，對于浮盈的高位熱點題材可適當兌現增厚安全墊，而相對低位的“促內需”“反內卷”題材性價比更高一些，不過在操作上對于低位板塊可采用逐級加碼的方式，當前市場情緒面若持續回落，則價格錨或將持續靠近基本面情況，目前反內卷和促消費雖有強政策預期，但基本面上的修復尚未明顯。此外穩定風格的龍頭標的仍可作為長線底倉參與配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)