周二，滬深兩市雙雙低開(kāi)，在水下震蕩過(guò)后兩市均有反彈拉升，早盤(pán)順利翻紅。午后兩市保持震蕩走勢(shì)，不過(guò)尾盤(pán)出現(xiàn)回落，大盤(pán)結(jié)束4連陽(yáng)小幅收跌。截至收盤(pán)，滬指下跌0.39%，報(bào)3868.38點(diǎn)，深成指上漲0.26%，報(bào)12473.17點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.75%，報(bào)2742.13點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.68萬(wàn)億，較周一超3萬(wàn)億成交額有顯著縮量，但仍處于高量交易狀態(tài)。

盤(pán)面上看，昨日“促消費(fèi)”和“反內(nèi)卷”板塊領(lǐng)漲，農(nóng)牧、美容、化工、傳媒、零售等相關(guān)板塊漲幅居前，印證了我們此前強(qiáng)調(diào)的市場(chǎng)高低切換下的補(bǔ)漲機(jī)會(huì);跌幅榜看，醫(yī)藥生物、非銀金融領(lǐng)跌，軍工、通信等成長(zhǎng)賽道兌現(xiàn)走弱，成長(zhǎng)風(fēng)格有所降溫。

技術(shù)面看，大盤(pán)昨日高位收出小十字星，顯示上行動(dòng)能出現(xiàn)一定衰減，不過(guò)空頭并未占得顯著優(yōu)勢(shì)，短期指數(shù)可能回踩5日線并收復(fù)下方小缺口。目前指數(shù)仍未出現(xiàn)顯著見(jiàn)頂?shù)嫩E象，尤其昨日市場(chǎng)回落但量能并未大幅釋放，說(shuō)明部分資金仍然惜售，短期可繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)總體走勢(shì)與主板相似，包括昨日收出十字星，后續(xù)同樣可以先看指數(shù)對(duì)下方小缺口的收復(fù)情況。

后市來(lái)看，上周五杰克遜霍爾年會(huì)上，鮑威爾偏鴿表態(tài)加深了市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期，會(huì)后9月降息的概率已經(jīng)達(dá)到9成。不過(guò)鮑威爾也保留了一定政策空間，并未完全轉(zhuǎn)鴿，畢竟目前美國(guó)通脹水平并未下降反而出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，若非就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，可能美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)保持偏鷹態(tài)度。周五美股受到刺激大幅上漲，但周一并未延續(xù)上行，美股目前處于歷史高位，而基本面上仍存較多不確定性，對(duì)于降息的預(yù)期可能也已部分反映在股價(jià)中。目前美聯(lián)儲(chǔ)決策對(duì)A股最大的影響是貨幣政策的空間，若9月如期降息可能國(guó)內(nèi)也會(huì)更隨性釋放流動(dòng)性，不過(guò)就算美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期不降息，國(guó)內(nèi)政策仍存在自主獨(dú)立性，無(wú)需擔(dān)心年內(nèi)的流動(dòng)性支持。

A股方面，市場(chǎng)在行至高位后情緒面有所降溫，周一創(chuàng)下3萬(wàn)億天量成交額后昨日成交額出現(xiàn)回落近5千億，情緒面可能已過(guò)頂峰，目前8月還剩3個(gè)交易日，下周三又將迎來(lái)“93閱兵”，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的到來(lái)可能會(huì)催化部分資金的兌現(xiàn)了結(jié)，比如7月31日與8月1日就是在政治局會(huì)議后出現(xiàn)的回調(diào)。不過(guò)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的到來(lái)主要是對(duì)心理因素的影響，是否真會(huì)出現(xiàn)集中兌現(xiàn)則是由資金面情況所決定，目前除了散戶加速入場(chǎng)外，機(jī)構(gòu)資金同樣在增持龍頭標(biāo)的，從部分科技龍頭創(chuàng)新高但換手率下降的情況可以看出，機(jī)構(gòu)資金仍然在高位搶籌。后續(xù)可繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，等待市場(chǎng)的明確見(jiàn)頂。方向上成長(zhǎng)板塊能否延續(xù)走強(qiáng)較難定論，尤其是美國(guó)科技巨頭產(chǎn)業(yè)鏈方向，相對(duì)而言處于低位的穩(wěn)定、消費(fèi)及制造類板塊性價(jià)比更高，“促消費(fèi)”“反內(nèi)卷”板塊政策潛力大，中長(zhǎng)線仍值得配置，而處于低位的基建方向，時(shí)下則是長(zhǎng)線底倉(cāng)配置的良好時(shí)機(jī)。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)