周三，滬深兩市雙雙低開延續(xù)周二午后的偏弱走勢(shì)，早盤兩市以震蕩走勢(shì)為主，不過午后開始持續(xù)上攻，低位板塊全面補(bǔ)漲，最終三大指數(shù)均順利翻紅，滬指再創(chuàng)10年新高的3767點(diǎn)。截至收盤，滬指上漲1.04%，報(bào)3766.21點(diǎn)，深成指上漲0.89%，報(bào)11926.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.23%，報(bào)2607.65點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.4萬億，連續(xù)兩日小幅縮量。

盤面上看，低位板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美容、石油石化、國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體、食品飲料等板塊漲幅居前，市場(chǎng)延續(xù)高低切換，資金向洼地板塊轉(zhuǎn)移，而高位成長(zhǎng)風(fēng)格則出現(xiàn)回調(diào)，尤其是部分熱點(diǎn)概念板塊，如電源設(shè)備、CRO等。

技術(shù)面看，大盤周二收出“十字星”后昨日順利收復(fù)上影線并再創(chuàng)新高，顯示多頭動(dòng)能仍占優(yōu)勢(shì)，也是相對(duì)積極的信號(hào)，短期指數(shù)有望繼續(xù)沖擊3800點(diǎn)。不過大盤行至高位也需要保持警惕，在明確見頂信號(hào)出現(xiàn)前暫可保持謹(jǐn)慎樂觀;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日回踩5日線后再度走高，最終收出小陽線，不過陽線實(shí)體并未超過周一周二實(shí)體部分，短期先看指數(shù)能否站穩(wěn)2600點(diǎn)。

后市來看，昨日市場(chǎng)單邊上行再次提振了市場(chǎng)情緒，不過也需對(duì)持續(xù)走強(qiáng)的市場(chǎng)保持一份謹(jǐn)慎。7月來市場(chǎng)的部分增量資金來自于散戶的加速入市，新增開戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，“存款搬家”為A股帶來新的活水，但與險(xiǎn)資流入銀行不同，散戶資金更加愿意博弈熱點(diǎn)，這會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，且在市場(chǎng)顯著回調(diào)時(shí)將會(huì)成為下跌催化劑，造成集中兌現(xiàn)的情況。

從結(jié)構(gòu)上看，昨日市場(chǎng)低位籌碼順利承接高位概念兌出資金，是比較好的震蕩方式，此前我們說過8月以來市場(chǎng)增量資金加速進(jìn)場(chǎng)但配置上過于集中在成長(zhǎng)板塊，兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)積聚，現(xiàn)在高位兌出資金并未選擇離場(chǎng)而是流入低位板塊顯示出資金對(duì)后市仍有信心?，F(xiàn)階段投資者需把握市場(chǎng)輪動(dòng)的節(jié)奏，本輪大幅反彈以來，市場(chǎng)輪動(dòng)速度快于以往，頻繁調(diào)倉(cāng)追逐熱點(diǎn)反而賺錢效應(yīng)一般，當(dāng)前情況踏準(zhǔn)節(jié)奏更加重要。市場(chǎng)高低切換初現(xiàn)，持續(xù)性仍待驗(yàn)證，不過我們認(rèn)為低位板塊的風(fēng)險(xiǎn)是顯著優(yōu)于高位題材的，我們?cè)谏现芫鸵烟嵝殉砷L(zhǎng)風(fēng)格的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以及低位“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”方向的中長(zhǎng)線機(jī)會(huì)，目前仍具有性價(jià)比的。

對(duì)于熱點(diǎn)概念，從以往情況看長(zhǎng)線大多是以“N”型走勢(shì)為主，比如此前的光模塊等，即概念升溫期率先催化板塊拉升(拔估值)，隨后業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)疊加熱度降溫出現(xiàn)回調(diào)(殺估值或雙殺)，最后產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證期繼續(xù)拉升(戴維斯雙擊)，目前很多概念股都處于第一階段的后半段或尾聲，可以等待產(chǎn)業(yè)逐步驗(yàn)證后的穩(wěn)定上漲機(jī)會(huì)，而無需短期參與高位標(biāo)的的資金博弈。

（南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003）