周二，滬深兩市近乎平開，早盤兩市沖高回落后二次反彈，午后兩市保持在高位震蕩，成長帶動下深市指數漲幅更大，創業板漲超1%。截至收盤，滬指上漲0.5%，報3665.92點，深成指上漲0.53%，報11351.63點，創業板指上漲1.24%，報2409.40點，創年內新高，兩市合計成交1.88萬億，是8月來的新高。

盤面上看，通信、電子板塊漲幅居前，英偉達相關標的延續強勢繼續走強，而電子板塊在國產算力替代刺激下也表現不俗，漲近2%，國產算力芯片龍頭寒武紀漲停;跌幅榜看，軍工板塊昨日領跌，在9月3日大閱兵和軍貿刺激下板塊近期漲幅較大，昨日出現階段兌現。其他跌幅居前的板塊包括鋼鐵、建材、食飲、社服等價值消費方向，市場資金偏向成長，其他風格表現相對一般。

技術面看，大盤7連紅創下反彈新高，距離去年高點3674點僅一步之遙，目前指數沿著5日線穩步上行并伴隨量能釋放，短期仍有上行動能，將繼續沖擊3700點;創業板方面，指數本周兩日漲幅較大，主要是上周指數反彈幅度較緩，本周市場情緒繼續升溫指數出現補漲。從本周兩日K線可以看到周二實體在周一實體之上，顯示多頭優勢顯著，接力上行，短期或繼續上沖。

后市來看，本周市場延續上行，成長風格繼續走強成為市場上行最強助推器，較高情緒下資金集中度也在上升，昨日市場超3000家個股下跌但指數仍然走的非常強勢。我們復盤6月24日以來的走勢，可以將其分為三個階段，第一階段是6月24日-7月10日，6月24日大盤突破3400，市場信心初步修復，隨后銀行持續支撐股市，大盤于7月10日站穩3500點;7月10日后，市場進入第二階段，“銀行+微盤”的杠鈴結構瓦解，板塊輪動上行，滬指于月末站上3600點，期間管理層利好不斷，相繼發布雅江項目、海南封關等消息刺激市場，市場情緒得以保持。7月末市場回調后重新上行，進入第三階段，即超強賺錢效應帶動下的上漲，沒有資金愿意草率離場，在市場顯著見頂之前，都會保持較好的交投情緒，尤其是持續新高下市場資金都有充分的安全墊。

當前市場雖然處于高位，但我們認為在政策效用結果驗證之前，市場可能都會保持相對積極的交投環境。而這也是近期成長占優的重要原因之一，新增資金就是被賺錢效應吸引流入市場，而成長板塊彈性最大且近期走得極為強勢，從而形成正向循環。不過持續的拉漲也需要警惕兌現風險，尤其是漲勢最強的英偉達相關賽道蘊含一定政治不確定性，美國就對華芯片處理猶豫不決，中美關系緩和能否持續也需要觀察。

目前看，市場對于經濟修復仍保持耐心與信心的，7月PMI數據與物價數據均表現一般，雖有邊際好轉但幅度太小，三季度經濟修復或是關鍵考量，若基本面在三季度持續保持偏弱運行，且沒有增量政策支撐的話，市場上行動能或難以為繼，而情緒刺激下持續走高的成長板塊可能會率先遭遇“殺估值”的情況。

策略上，市場短期交投情緒升溫，多頭仍占優勢，不過也需提防放量滯漲的情況，可能出現階段性的回踩。配置上，成長風格持續占優，英偉達產業鏈和國產半導體賽道彈性最大，而中長線上則可逢低配置相對滯漲的“反內卷”和“促內需”板塊，兩大方向政策確定性最高，也最可能獲得新的增量政策，且近期板塊表現一般，中長線仍具性價比。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)