周三，滬深兩市小幅低開，早盤震蕩向上，深市指數(shù)波動更大，但漲勢也更強一些，午后兩市在水上波動，總體漲幅有所擴大，最終三大指數(shù)悉數(shù)收漲，大盤錄得三連陽。截至收盤，滬指上漲0.45%，報3633.99點，深成指上漲0.64%，報11177.78點，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.66%，報2358.95點，兩市合計成交1.73萬億，較前一日有所放量。

盤面上看，國防軍工在9月軍演臨近和軍貿(mào)增長雙重刺激下大幅領(lǐng)漲，而機械、計算機、汽車板塊則受益機器人概念回暖在漲幅榜居前，煤炭、紡織服飾也連續(xù)反彈;跌幅榜看，昨日醫(yī)藥、商貿(mào)零售、建材、社服等消費風(fēng)格逆勢回落，資金依然以泛成長風(fēng)格為主，消費板塊則普遍收跌。

技術(shù)面看，大盤連續(xù)三日收出光頭光腳陽線顯示多頭優(yōu)勢仍在，且昨日陽線實體幾乎覆蓋上周三的上影線，短期市場或仍有上行動能;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)雖然也連續(xù)反彈但反彈幅度不及大盤，且較上周高點仍有一定距離，好在目前指數(shù)重新站上所有均線，短期可先看其能否探至前高。

后市來看，本周市場延續(xù)反彈，大盤已逼近年內(nèi)高點，如我們此前所強調(diào)的，市場的回踩不用過于擔(dān)心，保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度即可。市場短期回調(diào)的主要原因是政策節(jié)點過后部分博弈資金的兌出，但目前來看還是有很多資金選擇了留守，市場投資情緒依然較濃。我們認(rèn)為在政策積極和經(jīng)濟好轉(zhuǎn)證偽前，市場走勢更大可能是保持震蕩向上，尤其是管理層目前不僅在全力提振經(jīng)濟，“穩(wěn)市場”亦是重要的政府工作之一，且其重要性上升至近年來的最高。自全年“9.24”以來管理層多次在重要會議中強調(diào)穩(wěn)定市場的重要性，并通過新增流動性政策支持二級市場。此外當(dāng)前市場的上漲也并不是簡單的“拔估值，吹泡沫”，而是先于基本面啟動的行情，以往A股市場也曾多次出現(xiàn)過市場先于企業(yè)盈利回升的情況，提前約6個月左右。后續(xù)主要還是關(guān)注基本面的修復(fù)節(jié)奏，PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)定下大致基調(diào)，7月消費投資等數(shù)據(jù)即使出現(xiàn)好轉(zhuǎn)可能幅度也不會大，但從市場反饋看仍偏樂觀，給予經(jīng)濟修復(fù)更大的耐心和信心，8月資金可能會先聚焦于中報業(yè)績亮眼的板塊和賽道，而單邊大跌集中兌現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險相對較小。

策略上，市場雖處高位但資金投資情緒仍高，政策預(yù)期依然對市場形成支撐，可保持謹(jǐn)慎樂觀。配置上，短期分歧下可逢低配置政策催化較強的“反內(nèi)卷”和“促內(nèi)需”板塊，兩大方向都是下半年政府工作的核心，政策持續(xù)性毋庸置疑，有望獲得新的增量政策;成長風(fēng)格則可關(guān)注近期事件催化的AI、機器人、軍工等方向;此外中報期可結(jié)合業(yè)績情況優(yōu)選個股。(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)