周三，滬深兩市小幅低開，早盤震蕩向上，深市指數(shù)波動(dòng)更大，但漲勢(shì)也更強(qiáng)一些，午后兩市在水上波動(dòng)，總體漲幅有所擴(kuò)大，最終三大指數(shù)悉數(shù)收漲，大盤錄得三連陽(yáng)。截至收盤，滬指上漲0.45%，報(bào)3633.99點(diǎn)，深成指上漲0.64%，報(bào)11177.78點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.66%，報(bào)2358.95點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.73萬(wàn)億，較前一日有所放量。

盤面上看，國(guó)防軍工在9月軍演臨近和軍貿(mào)增長(zhǎng)雙重刺激下大幅領(lǐng)漲，而機(jī)械、計(jì)算機(jī)、汽車板塊則受益機(jī)器人概念回暖在漲幅榜居前，煤炭、紡織服飾也連續(xù)反彈;跌幅榜看，昨日醫(yī)藥、商貿(mào)零售、建材、社服等消費(fèi)風(fēng)格逆勢(shì)回落，資金依然以泛成長(zhǎng)風(fēng)格為主，消費(fèi)板塊則普遍收跌。

技術(shù)面看，大盤連續(xù)三日收出光頭光腳陽(yáng)線顯示多頭優(yōu)勢(shì)仍在，且昨日陽(yáng)線實(shí)體幾乎覆蓋上周三的上影線，短期市場(chǎng)或仍有上行動(dòng)能;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)雖然也連續(xù)反彈但反彈幅度不及大盤，且較上周高點(diǎn)仍有一定距離，好在目前指數(shù)重新站上所有均線，短期可先看其能否探至前高。

后市來(lái)看，本周市場(chǎng)延續(xù)反彈，大盤已逼近年內(nèi)高點(diǎn)，如我們此前所強(qiáng)調(diào)的，市場(chǎng)的回踩不用過(guò)于擔(dān)心，保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度即可。市場(chǎng)短期回調(diào)的主要原因是政策節(jié)點(diǎn)過(guò)后部分博弈資金的兌出，但目前來(lái)看還是有很多資金選擇了留守，市場(chǎng)投資情緒依然較濃。我們認(rèn)為在政策積極和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)證偽前，市場(chǎng)走勢(shì)更大可能是保持震蕩向上，尤其是管理層目前不僅在全力提振經(jīng)濟(jì)，“穩(wěn)市場(chǎng)”亦是重要的政府工作之一，且其重要性上升至近年來(lái)的最高。自全年“9.24”以來(lái)管理層多次在重要會(huì)議中強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定市場(chǎng)的重要性，并通過(guò)新增流動(dòng)性政策支持二級(jí)市場(chǎng)。此外當(dāng)前市場(chǎng)的上漲也并不是簡(jiǎn)單的“拔估值，吹泡沫”，而是先于基本面啟動(dòng)的行情，以往A股市場(chǎng)也曾多次出現(xiàn)過(guò)市場(chǎng)先于企業(yè)盈利回升的情況，提前約6個(gè)月左右。后續(xù)主要還是關(guān)注基本面的修復(fù)節(jié)奏，PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)定下大致基調(diào)，7月消費(fèi)投資等數(shù)據(jù)即使出現(xiàn)好轉(zhuǎn)可能幅度也不會(huì)大，但從市場(chǎng)反饋看仍偏樂(lè)觀，給予經(jīng)濟(jì)修復(fù)更大的耐心和信心，8月資金可能會(huì)先聚焦于中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼的板塊和賽道，而單邊大跌集中兌現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

策略上，市場(chǎng)雖處高位但資金投資情緒仍高，政策預(yù)期依然對(duì)市場(chǎng)形成支撐，可保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。配置上，短期分歧下可逢低配置政策催化較強(qiáng)的“反內(nèi)卷”和“促內(nèi)需”板塊，兩大方向都是下半年政府工作的核心，政策持續(xù)性毋庸置疑，有望獲得新的增量政策;成長(zhǎng)風(fēng)格則可關(guān)注近期事件催化的AI、機(jī)器人、軍工等方向;此外中報(bào)期可結(jié)合業(yè)績(jī)情況優(yōu)選個(gè)股。(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)