周三，滬深兩市小幅低開，隨后震蕩上行，滬指一度探至年內新高的3636點。午后市場在震蕩過后迅速回落，兩市悉數翻綠，好在尾盤修復收窄跌幅，大盤也順利翻紅。截至收盤，滬指上漲0.17%，報3615.72點，深成指下跌0.77%，報11203.03點，創業板指在成長和醫藥板塊回落影響下跌幅較大，下跌1.62%，報2367.68點，兩市合計成交1.84萬億。

盤面上看，鋼鐵、石油石化在政治局會議催化下漲幅居前，“反內卷”預期依然強烈，傳媒、食飲、社服等消費風格也都表現較強，刺激內需是今年政府工作的首要任務，目前上半年消費雖然有所好轉但總體或仍未達到管理層預期，可以看到昨日走強的板塊均為政策預期較強的方向;跌幅榜看，昨日電力設備板塊領跌，主要是龍頭寧德時代跌幅較大，自H股上市后寧德時代在港股獲得資金追捧，對于A股形成高溢價，昨日兌現幅度較大直接影響A股情緒。此外計算機、軍工、通信等成長風格也出現回落，市場核心正向政策驅動轉移。

技術面看，大盤昨日收出十字星，但總體維持在5日線之上，均線排列也沒有出現惡化，在指數出現見頂信號前，都可保持謹慎樂觀;創業板方面，指數昨日雖然收出中陰線，但反彈后站在5日線之上，目前指數位置在去年11月的高點附近，可能會存在一定拋壓，同樣在見頂信號出現前無需過度擔憂。

后市來看，7月即將結束，市場在下半月的業績空檔窗口下以消息面和政策博弈為主，不過目前中美第三輪談判也即將結束，政治局會議召開，且進入8月后中報行情再續，市場核心驅動將轉向政策和業績，對于熱點概念若缺乏業績支撐可能會出現較大兌現壓力。昨日政治局會議正式召開，會議指出宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。加快政府債券發行使用，提高資金使用效率。此外要深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。

我們認為財政貨幣政策雙重發力下，下半年的經濟環境仍然寬松穩定，核心的關注點在于政策面對于消費的刺激效果，7、8兩月的經濟數據可能較為重要，在10月的二十屆四中全會窗口期之前，管理層或希望能看到更加實質性的基本面改善。策略上，近期市場迎來一系列政策釋放，包括中美談判和政治局會議，關注政策端的新進展。配置上，政治局會議后，政策面的影響將中短期主導市場，可關注近期相對滯漲的消費穩定風格能否獲得增量政策催化，對于高位的板塊需關注資金流出情況，此外可結合中報業績優選個股。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)