周二，滬深兩市近乎平開，在窄幅震蕩后兩市開始拉升，雅江水電站項目繼續(xù)催化市場情緒，相關(guān)板塊連日大漲也刺激市場走強。午后煤炭板塊在消息面帶動下脈沖式拉升，再次點燃市場情緒，最終三大指數(shù)均紅盤報收。截至收盤，滬指上漲0.62%，報3581.86點，深成指上漲0.84%，報11099.83點，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.61%，報2310.86點，兩市合計成交1.89萬億元，創(chuàng)下4月以來的最高額。

盤面上看，煤炭板塊在消息面影響下大幅領(lǐng)漲，但消息真實性尚未獲得官方確認(rèn)，而雅江電站項目繼續(xù)催化的建材、建筑、鋼鐵等板塊均漲幅居前;跌幅榜看，銀行板塊昨日領(lǐng)跌，延續(xù)回調(diào)趨勢，計算機、通信、電子等成長板塊也逆勢回落，昨日行情仍然以雅江項目為核心展開，加上供改政策預(yù)期的影響，低位周期資源和基建板塊迎來補漲。

技術(shù)面看，大盤本周連收兩根小陽線，再次創(chuàng)下年內(nèi)新高的3584點，周一陽線光頭光腳，昨日陽線實體完全在周一之上，顯示多頭仍有動能，今日或?qū)⒂|及3600點;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)來到2300點關(guān)鍵點位后分歧有所增加，昨日指數(shù)曾兩次高位回落翻綠，不過從日線走勢上看依然穩(wěn)健，短期可先看指數(shù)能否站穩(wěn)2300點。

后市來看，周末雅江項目刺激下本周市場情緒進(jìn)一步升溫，雅江項目的投資額非常大，達(dá)到1.2萬億，是三峽工程的3倍，而通過基建項目拉動回落趨勢下的投資是較優(yōu)的操作模式，6月固投增速延續(xù)回落，制造業(yè)和基建投資增速均有收縮，而雅江項目將大幅扭轉(zhuǎn)市場對未來投資端的預(yù)期。在經(jīng)濟偏弱時通過大基建項目刺激投資效果要好于過度放水，通過基建項目撬動投資端后在經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)后適時降息效果要好很多，也避免了資金空轉(zhuǎn)。

市場角度看，從6月24日滬指突破3400點以來，情緒面明顯修復(fù)，日交易額從萬億左右逐步放量至1.5萬億之上，不過其實這段持續(xù)的上漲行情可以看成兩段，6月24日至7月10日，市場的上行依賴權(quán)重核心銀行板塊的支撐，7月10日收盤時大盤也穩(wěn)在了3500點之上;隨后至今的行情是“杠鈴體系”逐步解體的過程，銀行和微盤股走弱，核心資產(chǎn)走強，資金并未因為銀行階段見頂而離場，而是流向別的板塊，加之周末雅江項目的催化，市場再次創(chuàng)下新高。

我們認(rèn)為，在情緒面如此積極的情況下，主要推動市場走高的因素就是政策預(yù)期。7月底政治局會議將會召開，從月初的中央財經(jīng)委員會到月中的中央城市會議，無不在強調(diào)對“反內(nèi)卷”的堅定決心，而政治局會議則是市場最期待的“解答”會議，在政治局會議前，市場都有望保持較高的熱情，但若政策預(yù)期落空，加上7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)走弱，可能會導(dǎo)致浮盈資金的兌現(xiàn)離場。

策略上，短期可保持謹(jǐn)慎樂觀，政策預(yù)期積極下短期風(fēng)險或相對可控，需關(guān)注下周政治局會議對上半年的經(jīng)濟總結(jié)和對未來經(jīng)濟的定調(diào)。板塊上，雅江項目催化下部分板塊和個股短期漲幅較大，并不建議盲目追高。可以關(guān)注存在政策催化潛能的低位核心資產(chǎn)，包括白酒、地產(chǎn)、國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備等方向，此外雅江項目將帶動基建投資回暖，可關(guān)注回調(diào)后的基建紅利風(fēng)格。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)