周二，滬深兩市雙雙高開(kāi)，隨后走出分化行情，權(quán)重股表現(xiàn)平平大盤窄幅下行，而深市指數(shù)則在成長(zhǎng)風(fēng)格帶動(dòng)下表現(xiàn)活躍，雖然盤中也下跌翻綠，但午后又再次拉升，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更佳，全日保持在水線之上，在英偉達(dá)相關(guān)概念大漲刺激下漲超1.5%。截至收盤，滬指下跌0.42%，報(bào)3505.00點(diǎn)，深成指上漲0.56%，報(bào)10744.56點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.73%，報(bào)2235.05點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.6萬(wàn)億元。

盤面上看，昨日板塊漲少跌多，資金相對(duì)集中，通信板塊大幅領(lǐng)漲，英偉達(dá)繼續(xù)對(duì)華出口和黃仁勛訪華消息對(duì)板塊形成較強(qiáng)刺激，加之近期相關(guān)標(biāo)的發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)亮眼，板塊走出獨(dú)立行情。此外計(jì)算機(jī)、電子、家電、汽車等AI應(yīng)用相關(guān)的板塊也紛紛飄紅;跌幅榜看，昨日煤炭、農(nóng)牧、公用事業(yè)、紡織服飾等消費(fèi)、穩(wěn)定風(fēng)格跌幅居前，市場(chǎng)資金幾乎全部圍繞成長(zhǎng)板塊展開(kāi)，其他風(fēng)格表現(xiàn)偏弱，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有25個(gè)板塊出現(xiàn)下跌。

技術(shù)面看，大盤昨日雖然收跌但午后反彈收窄了跌幅，顯示多頭能量仍存，不過(guò)上周五的放量長(zhǎng)上影線可能影響市場(chǎng)情緒，如果短期不能向上收復(fù)，可能會(huì)出現(xiàn)階段性回調(diào);創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日高開(kāi)高走與大盤走出分化行情，在上周我們就曾提示創(chuàng)業(yè)板對(duì)比大盤相對(duì)位置更低，在大盤沖破3500點(diǎn)之后上行動(dòng)能或弱于創(chuàng)業(yè)板，短期繼續(xù)關(guān)注2250-2300點(diǎn)的壓力情況。后市來(lái)看，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值660536億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.3%。二季度單季增速5.2%，略弱于一季度的5.4%，但總體保持的穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

金融數(shù)據(jù)方面，6月社融數(shù)據(jù)公布，單月社融新增4.2萬(wàn)億，同比多增9008億元，其中最主要的增量依然來(lái)自于政府債券融資，同比多增5032億元，而社融口徑的人民幣貸款錄得2.36萬(wàn)億，同比多增1673億。信貸口徑看，6月人民幣貸款新增2.24萬(wàn)億，同比多增1100億元，其中住戶短貸及中長(zhǎng)貸均同比多增150億左右，顯示居民消費(fèi)意愿有所回暖;企業(yè)端，6月短貸新增1.16萬(wàn)億，同比高增4900億元，不過(guò)可能受銀行季末月沖量影響，而中長(zhǎng)貸僅多增400億元，票據(jù)融資則出現(xiàn)顯著壓降，單月少增3716億元。總體看雖然信貸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但幅度并不明顯，且政府債融仍是主要支撐，企業(yè)融資需求和居民消費(fèi)需求仍待抬升。

市場(chǎng)方面，大盤突破3500點(diǎn)后上行動(dòng)能收縮，本次大盤走強(qiáng)主要原因之一是銀行股的承托，但近期銀行板塊邊際走弱影響大盤繼續(xù)上攻。7月上半月已過(guò)，業(yè)績(jī)預(yù)告披露階段結(jié)束，短期市場(chǎng)或更在意消息面和政策面的影響，直至8月季報(bào)密集披露期到來(lái)。下半月雖然市場(chǎng)上行動(dòng)能可能減弱，但下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，尤其是月末政治局會(huì)議臨近，市場(chǎng)或保持相對(duì)積極的態(tài)度。

策略上，當(dāng)前市場(chǎng)處于階段高位，短期或呈現(xiàn)風(fēng)格迅速輪動(dòng)的狀態(tài)，而市場(chǎng)則可能以震蕩為主，也可能出現(xiàn)階段性的回踩，但下行風(fēng)險(xiǎn)有限。配置上，繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是近期消息面及業(yè)績(jī)雙重催化的AI產(chǎn)業(yè)鏈，此外可以關(guān)注回調(diào)后的紅利風(fēng)格，7月部分紅利標(biāo)的除息后上行動(dòng)能衰減甚至回調(diào)，可逢低配置。供改催化下的板塊則可適度兌現(xiàn)增厚安全墊，等待月末重要會(huì)議的具體定調(diào)。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003）