周二，滬深兩市雙雙高開，隨后走出分化行情，權重股表現平平大盤窄幅下行，而深市指數則在成長風格帶動下表現活躍，雖然盤中也下跌翻綠，但午后又再次拉升，創業板表現更佳，全日保持在水線之上，在英偉達相關概念大漲刺激下漲超1.5%。截至收盤，滬指下跌0.42%，報3505.00點，深成指上漲0.56%，報10744.56點，創業板指上漲1.73%，報2235.05點，兩市合計成交1.6萬億元。

盤面上看，昨日板塊漲少跌多，資金相對集中，通信板塊大幅領漲，英偉達繼續對華出口和黃仁勛訪華消息對板塊形成較強刺激，加之近期相關標的發布的業績預告表現亮眼，板塊走出獨立行情。此外計算機、電子、家電、汽車等AI應用相關的板塊也紛紛飄紅;跌幅榜看，昨日煤炭、農牧、公用事業、紡織服飾等消費、穩定風格跌幅居前，市場資金幾乎全部圍繞成長板塊展開，其他風格表現偏弱，申萬一級行業中有25個板塊出現下跌。

技術面看，大盤昨日雖然收跌但午后反彈收窄了跌幅，顯示多頭能量仍存，不過上周五的放量長上影線可能影響市場情緒，如果短期不能向上收復，可能會出現階段性回調;創業板方面，指數昨日高開高走與大盤走出分化行情，在上周我們就曾提示創業板對比大盤相對位置更低，在大盤沖破3500點之后上行動能或弱于創業板，短期繼續關注2250-2300點的壓力情況。后市來看，上半年經濟數據披露，國內生產總值660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。二季度單季增速5.2%，略弱于一季度的5.4%，但總體保持的穩定的增長。

金融數據方面，6月社融數據公布，單月社融新增4.2萬億，同比多增9008億元，其中最主要的增量依然來自于政府債券融資，同比多增5032億元，而社融口徑的人民幣貸款錄得2.36萬億，同比多增1673億。信貸口徑看，6月人民幣貸款新增2.24萬億，同比多增1100億元，其中住戶短貸及中長貸均同比多增150億左右，顯示居民消費意愿有所回暖;企業端，6月短貸新增1.16萬億，同比高增4900億元，不過可能受銀行季末月沖量影響，而中長貸僅多增400億元，票據融資則出現顯著壓降，單月少增3716億元。總體看雖然信貸出現好轉，但幅度并不明顯，且政府債融仍是主要支撐，企業融資需求和居民消費需求仍待抬升。

市場方面，大盤突破3500點后上行動能收縮，本次大盤走強主要原因之一是銀行股的承托，但近期銀行板塊邊際走弱影響大盤繼續上攻。7月上半月已過，業績預告披露階段結束，短期市場或更在意消息面和政策面的影響，直至8月季報密集披露期到來。下半月雖然市場上行動能可能減弱，但下行風險相對可控，尤其是月末政治局會議臨近，市場或保持相對積極的態度。

策略上，當前市場處于階段高位，短期或呈現風格迅速輪動的狀態，而市場則可能以震蕩為主，也可能出現階段性的回踩，但下行風險有限。配置上，繼續關注成長風格的結構性機會，尤其是近期消息面及業績雙重催化的AI產業鏈，此外可以關注回調后的紅利風格，7月部分紅利標的除息后上行動能衰減甚至回調，可逢低配置。供改催化下的板塊則可適度兌現增厚安全墊，等待月末重要會議的具體定調。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003）