周三，滬深兩市近乎平開，隨后震蕩上行，大盤站上3500點，盤中市場一度在水線之上窄幅波動，但午后2點半左右兩市開始走弱，最終均小幅收跌，創業板憑借較強彈性紅盤報收。截至收盤，滬指下跌0.13%，報3493.05點，深成指下跌0.06%，報10581.80點，創業板指上漲0.16%，報2184.67點，兩市合計成交1.5萬億元。

盤面上看，昨日消費風格普遍走強，傳媒、農牧、商貿零售領漲，醫藥、社服、食飲等板塊也均在漲幅榜居前;跌幅榜看，有色金屬板塊大跌，主要受到近期金價走弱影響，電子、軍工等成長方向也在午后遭遇較大兌現壓力跌幅居前。雖然市場近期震蕩走強，但總體還是結構行情為主，風格輪動較快。

技術面看，大盤昨日突破3500點后沖高回落，不過總體跌幅不大，且仍處于均線系統之上，多頭優勢仍在，高位兌現壓力抬升也屬正常，短期可先看指數會否回踩均線以及量能的變動情況，只要不出現高量中大陰線，短期仍可積極對待;創業板方面，指數昨日小陽線在周二實體之上，說明多頭進攻欲望仍在，相對主板或更具優勢，目前還是先看上方2250-2300點附近的壓力情況。

后市來看，市場行至高位后兌現壓力難免增強，當前市場上行的主要壓制源于基本面修復節奏偏慢，而主要刺激因素則來自較強的政策面預期及國資護盤托舉，預計在下有支撐上有壓力的情況下，市場或保持高位震蕩的走勢，并在中報行情中結合基本面修復情況以及政策面邊際變動選擇中長線行進方向。

近期特朗普再次舉起“關稅”大旗，不過本次關稅對我國的影響要小于別國，一方面我國與別國的豁免窗口存在錯位，另一方面近期美國頻繁發出緩和兩國關系的信號，包括特朗普可能的訪華安排等，月末中美雙方或將繼續就前次初步貿易框架進行深化談判，短期對于A股的影響相對有限。7、8月主要還是關注中報業績變動和政治局會議的具體定調，基本面的修復斜率的變動及政策面催化將是后續影響市場走向的關鍵變量。投資策略上，中報行情開啟，市場將逐步轉向業績驅動，需關注高位股的業績驗證情況，對于估值偏高且沒有業績支撐的賽道或標的，可以適當止盈鎖定收益，并適當增加對低位板塊或個股的配置。

方向上，可繼續關注反彈修復的成長方向，包括半導體、AI算力、創新藥等，而對處于低位或年內表現不佳的板塊則可關注政策面的催化情況，尤其是供給去化相關行業，如鋼鐵、建材、光伏、生豬養殖等，紅利板塊亦可適當配置提高倉位防御性。此外可結合中報業績情況自下而上優選個股。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)