周三，滬深兩市近乎平開，隨后震蕩上行，大盤站上3500點，盤中市場一度在水線之上窄幅波動，但午后2點半左右兩市開始走弱，最終均小幅收跌，創(chuàng)業(yè)板憑借較強(qiáng)彈性紅盤報收。截至收盤，滬指下跌0.13%，報3493.05點，深成指下跌0.06%，報10581.80點，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.16%，報2184.67點，兩市合計成交1.5萬億元。

盤面上看，昨日消費(fèi)風(fēng)格普遍走強(qiáng)，傳媒、農(nóng)牧、商貿(mào)零售領(lǐng)漲，醫(yī)藥、社服、食飲等板塊也均在漲幅榜居前;跌幅榜看，有色金屬板塊大跌，主要受到近期金價走弱影響，電子、軍工等成長方向也在午后遭遇較大兌現(xiàn)壓力跌幅居前。雖然市場近期震蕩走強(qiáng)，但總體還是結(jié)構(gòu)行情為主，風(fēng)格輪動較快。

技術(shù)面看，大盤昨日突破3500點后沖高回落，不過總體跌幅不大，且仍處于均線系統(tǒng)之上，多頭優(yōu)勢仍在，高位兌現(xiàn)壓力抬升也屬正常，短期可先看指數(shù)會否回踩均線以及量能的變動情況，只要不出現(xiàn)高量中大陰線，短期仍可積極對待;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日小陽線在周二實體之上，說明多頭進(jìn)攻欲望仍在，相對主板或更具優(yōu)勢，目前還是先看上方2250-2300點附近的壓力情況。

后市來看，市場行至高位后兌現(xiàn)壓力難免增強(qiáng)，當(dāng)前市場上行的主要壓制源于基本面修復(fù)節(jié)奏偏慢，而主要刺激因素則來自較強(qiáng)的政策面預(yù)期及國資護(hù)盤托舉，預(yù)計在下有支撐上有壓力的情況下，市場或保持高位震蕩的走勢，并在中報行情中結(jié)合基本面修復(fù)情況以及政策面邊際變動選擇中長線行進(jìn)方向。

近期特朗普再次舉起“關(guān)稅”大旗，不過本次關(guān)稅對我國的影響要小于別國，一方面我國與別國的豁免窗口存在錯位，另一方面近期美國頻繁發(fā)出緩和兩國關(guān)系的信號，包括特朗普可能的訪華安排等，月末中美雙方或?qū)⒗^續(xù)就前次初步貿(mào)易框架進(jìn)行深化談判，短期對于A股的影響相對有限。7、8月主要還是關(guān)注中報業(yè)績變動和政治局會議的具體定調(diào)，基本面的修復(fù)斜率的變動及政策面催化將是后續(xù)影響市場走向的關(guān)鍵變量。投資策略上，中報行情開啟，市場將逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，需關(guān)注高位股的業(yè)績驗證情況，對于估值偏高且沒有業(yè)績支撐的賽道或標(biāo)的，可以適當(dāng)止盈鎖定收益，并適當(dāng)增加對低位板塊或個股的配置。

方向上，可繼續(xù)關(guān)注反彈修復(fù)的成長方向，包括半導(dǎo)體、AI算力、創(chuàng)新藥等，而對處于低位或年內(nèi)表現(xiàn)不佳的板塊則可關(guān)注政策面的催化情況，尤其是供給去化相關(guān)行業(yè)，如鋼鐵、建材、光伏、生豬養(yǎng)殖等，紅利板塊亦可適當(dāng)配置提高倉位防御性。此外可結(jié)合中報業(yè)績情況自下而上優(yōu)選個股。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)