上周市場震蕩反彈，在中央財經委員會會議刺激下，低位的供給過剩板塊出現補漲，而隨著市場情緒的好轉，部分成長賽道尤其是英偉達產業鏈相關標的繼續反彈上行，此外機構偏好的銀行基建也表現較強，三大指數單周均順利收漲。截至周五收盤，滬指單周上漲1.4%，報3472.32點;深成指上漲1.25%，報10508.76點;創業板指上漲1.5%，報2156.23點。

盤面上看，上周鋼鐵、建材、醫藥、銀行板塊漲幅居前，鋼鐵、建材板塊均受到管理層“去產能、反內卷”的政策引導刺激。醫藥板塊則受到醫保局發布的利好政策影響，新政策允許創新藥先進入商保，后逐步納入醫保，鼓勵創新藥企業高質量發展，板塊高景氣延續;跌幅榜看，計算機、非銀金融板塊領跌，受到部分熱點概念退潮影響，市場資金轉向低位板塊和穩定風格，可選消費的美容護理和商貿零售板塊也逆勢下跌。

技術面看，大盤上周沿5日線震蕩向上，周五一度逼近3500點，但突破失敗后出現回落，滬指站上年內新高后浮盈籌碼兌現壓力抬升，若持續突破受阻可能會有獲利資金回吐的壓力，近期關注大盤對3500點整數位的突破情況;創業板方面，指數突破強阻力半年線后延續震蕩上行，短期均線走出多頭排列。目前指數已經突破籌碼峰，上方壓力偏弱，疊加指數相對位置優于大盤，短期或仍有上行動能，不過也需關注若大盤出現回調對指數造成的共振影響。

后市來看，7月1日中央財經委員會第六次會議召開，本次會議研究縱深推進全國統一大市場建設、海洋經濟高質量發展等問題。會議強調，要縱深推進全國統一大市場建設，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。這點對于短期市場乃至后續經濟基本盤都有較大的影響，上周鋼鐵、建材、光伏等處于周期底部的板塊出現修復便是受到政策引導的催化。去年7月中央政治局會議首次提及要“強化行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭”，而在隨后的中央經濟會議和多次國常會上也都反復提及整治“內卷”。部分行業內部簽訂自律協議控制產量(如光伏)，規避惡性競爭，但管理層并未出臺實質性約束政策，更多是窗口指導，引導行業逐步出清過剩產能。本次會議再次提到破“內卷”問題，顯示管理層對這一問題的持續關注，加之7月底政治局會議即將召開，對于供給過剩處于周期底部的產業，政策預期正在升溫。

策略上，當前市場處于階段高位，不可忽略已經積聚的兌現風險，且目前基本面修復偏慢也會壓制市場的上行動能。不過在政策面強預期支撐下，下行空間或也相對有限。時下市場在高位波動，后續走向或取決于基本面的恢復情況及政策面會否推出新的增量政策。7月上半月公募季報及企業業績預告將陸續發布，作為中報行情的“前奏”，市場將逐步向分子驅動轉向，對于估值偏高且沒有業績支撐的賽道或標的，可以止盈鎖利，并適當增加對低位板塊或個股的配置。方向上，可繼續關注反彈修復的成長方向，包括半導體、AI算力、創新藥等，而對處于低位或年內表現不佳的板塊則可關注政策面的催化情況，尤其是供給去化相關行業，如鋼鐵、建材、光伏、生豬養殖等，此外機構資金相對青睞的紅利板塊仍可繼續關注。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)