2025年上半年收官，上證指數漲幅2.76%，恒生指數以20%的漲幅領跑全球，公募主動型平均收益3%。銀行板塊與小微盤指數領先全行業。此外，大部分板塊要么是過山車，要么是跌跌不休，整體市場極為割裂。

投資者收益也很分化，上半年機會不少、波動不小、事件不斷，美股從大跌到創新高，科技從中國重估到關稅擾動，醫藥從默默無聞到一鳴驚人，新經濟更是踩著老經濟不斷攀爬，引人深思。

總結上半年，除投資紅利策略外，幾乎都需要一些運氣和波段，指數看似波瀾不驚，實則市場暗流涌動。

央行首次為平準基金注腳，量化資金則是在散戶的罵聲中不斷影響著市場，并不遺余力地賺著錢，剩余的公募基金、外資、個人則是更多在市場中隨波逐流。

如果給2025年上半年的操作總結，核心就是“有底線、要波段”，指數有底線，大跌時只要敢于出手都有收獲;行業上除了銀行股基本都很難持續發力，無論是AI、機器人，還是軍工、穩定幣，在一片喧鬧聲中都要及時落袋為安。

展望下半年，美聯儲降息在即，外部環境有所改善，經濟轉型仍在途中，行業板塊局部仍有機會，穩定加活躍是資本市場的主基調，我們對A股在高層的呵護下長期發展充滿信心，但指數在經濟復蘇的背景下或不應有過快的上漲幅度，保持與GDP同步即可，此時關注成長企業的稀缺性，在長期熱點題材上適度波段操作，或仍是投資者最佳的選擇。

同時，在低利率與低增速的雙低環境下，紅利策略仍是最安全的底倉策略，當一年的定期儲蓄率跌破1%，而很多公司的股息率仍高達4%以上時，總有一些長線資金愿意無條件配置。

2025年下半年，不求快，而求穩，在低預期中尋求小驚喜。

(作者為愛建證券首席投顧)