周三，滬深兩市近乎平開，隨后迅速沖高上行，中美談判對情緒面的沖擊有所緩解，兩市全日維持高位震蕩，最終三大指數全數收漲。截至收盤，滬指上漲0.52%，報3402.32點，深成指上漲0.83%，報10246.02點，創業板指上漲1.21%，報2061.87點，兩市合計成交1.25萬億元。

盤面上看，昨日市場呈現單邊上行走勢，申萬一級行業中僅醫藥、通信和美容板塊逆勢回落，醫藥、美容板塊今年漲幅較大，短期存在一定兌現壓力;漲幅榜看，有色板塊昨日領漲，主因還是稀土板塊大幅拉升帶動，稀土是我國與美國談判的重要籌碼，若中美貿易戰升級則漲價潛力較大。其他漲幅居前的板塊多為消費風格，包括農牧、汽車、傳媒、社服等，目前短線資金仍傾向于消費板塊，昨日必選消費也出現一定修復。

技術面看，大盤昨日順利收陽，且陽線實體與周二陰線實體幾乎重合，但上影線顯示上方存在壓力，目前指數已經來到3400點，是關鍵的壓力位，若能站穩3400點則向上沖擊3500點的難度不會太大，反之則可能重回3300至3400點之間的區間中震蕩;創業板方面，指數昨日重回5日線之上，短期均線向多頭排列轉變，目前可先考察上方強阻力半年線及2100點整數位對指數的壓制情況。

后市來看，周二市場由于擔心中美談判結果不佳出現短時間的迅速下殺，但中美談判結果尚未明晰，隨后市場逐步糾偏，昨日也延續反彈收復周二跌幅。目前市場情緒正在抬升，量能也有逐步放大的趨勢，市場階段性反彈下景氣度回暖，此外也不能忽視浮盈資金兌現需求也在同步上升，周二創下近期最大交易量便可見一斑。當下中美倫敦談判的主要議題是美方希望通過放寬對華芯片、飛機發動機等科技產業限制以換取我國稀土管制的放松，我國稀土在全球處于絕對壟斷地位，美國軍備非常依賴中國的稀土出口，目前會談仍未結束，有可能會繼續延長，后續需繼續關注中美談判進程。

基本面上，5月出口3161億美元，同比增4.8%，前值8.1%，進口2128億美元，同比-3.4%，前值-5.2%。貿易數據保持2023年底以來的回升趨勢，不過5月對美出口依然出現大幅下降，達到-35%，超過4月的-21%，而對歐盟、東盟出口仍不斷創下新高。今年前5個月，對歐盟出口額均超過美國，歐盟已經替代美國成為我國第二大貿易伙伴。5月雖然對美國出口拖累整體達-5%，但東盟、歐盟、非洲、亞太等國家仍有支撐，出口增速并未出現顯著失速。而出口有支撐下，國內核心矛盾仍在內需方面，目前內需依然偏弱，或仍將是下半年管理層政策針對的核心方向。策略上，短期需繼續關注中美談判進展。風格上3月以來成長板塊持續回落，5月后逐步反彈，中短期或仍有修復動能，包括算力、AI應用、創新藥、新能源等；另一方面可繼續關注紅利板塊，目前機構資金保持謹慎，主要配置還是以基建金融等紅利風格為主，可適當配置增強倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)