周四，A股三大指數集體收漲。滬指早盤橫盤整理，午后震蕩上行。創業板指早盤探底回升，午后逐步走強。截至收盤，滬指上漲0.23%，深成指上漲0.58%，創業板指上漲1.17%。滬深兩市全天成交額1.29萬億，較上個交易日放量1374億。全市場超2600只個股上漲，賺錢效應較一般。

盤面上看，大消費板塊集體調整，個股跌多漲少。CPO概念股表現強勢，生益電子、海德控制和方正科技等個股漲停;數字貨幣概念股持續活躍，御銀股份六連板。申萬一級行業中12個行業上漲;19個行業下跌。其中，通信行業漲幅超過2.5%;美容護理行業跌幅超過3.0%。熱門概念板塊中，光模塊、高速銅連接和光通信等板塊漲幅靠前;動物保健、黃金珠寶和食品加工板塊跌幅靠前。

宏觀方面，受益于中美關稅博弈邊際緩和，5月制造業PMI為49.5%，較上月上升0.5個百分點。從供需兩端來看，生產指數升至擴張區間;新訂單指數仍處于收縮區間。雖然企業“搶出口”加快生產活動，對供給端形成有效支撐，但國內有效需求不足的問題依舊存在。從進出口方面來看，5月新出口訂單指數和進口指數分別為47.5%和47.1%，較上月上升2.8和3.7個百分點。分企業規模來看，5月大型企業PMI為50.7%，較上月上升1.5個百分點;中型企業PMI為47.5%，較上月下降1.3個百分點;小型企業PMI為49.3%，較上月上升0.6個百分點。不同規模企業景氣分化加劇，大型企業支撐作用較強。五一假期推動服務業景氣度改善，5月服務業PMI為50.2%，較上月上升0.1個百分點。受到房地產投資活動下滑拖累，5月建筑業PMI為51.0%，較上月下降0.9個百分點。

總體來看，雖然5月制造業PMI小幅回升，但是仍處于收縮區間，內需不足仍較為明顯。策略上，近期市場呈現震蕩整理格局，缺乏明顯主線，板塊輪動有所加快，資金仍以存量博弈為主。雖然中美達成階段性關稅協議，短期緩解了外貿壓力，但未來關稅政策仍有較大的不確定性。短期來看，市場或將延續結構性行情。配置上，投資者或可留意政策和產業趨勢向上的領域，如計算機、機器人、傳媒、通信和電子等。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執業證書號：S0620522010001)