周二，滬深兩市小幅低開，隨后震蕩走弱，成長風(fēng)格出現(xiàn)較大兌現(xiàn)壓力，深市指數(shù)跌幅更大，午后兩市均在水下波動，雖然出現(xiàn)兩次反攻，但持續(xù)性不佳，之后又重新走弱，最終三大指數(shù)全數(shù)收跌。截至收盤，滬指下跌0.18%，報3340.69點，深成指下跌0.61%，報10029.11點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.68%，報1991.64點，兩市合計成交9988億元，縮量至萬億之下。

盤面上看，紡織服飾、醫(yī)藥、美容護理等消費風(fēng)格領(lǐng)漲，此外地產(chǎn)、銀行等價值方向也逆勢走強，資金昨日重回可選消費、價值的杠鈴策略;跌幅榜看，有色金屬受到金價下跌影響領(lǐng)跌，電子、汽車、機械、通信等泛成長方向則遭遇兌現(xiàn)壓力，市場風(fēng)格切換非常迅速，缺乏中期主線是短期資金游走提速的主要原因。

技術(shù)面看，大盤連續(xù)回落后已經(jīng)跌破多條均線，目前下方中長期均線較為密集，疊加小缺口的存在支撐性有望抬升，不過上方3400點籌碼峰附近壓力仍大，指數(shù)短期或在3300點至3400點之間的小區(qū)間中震蕩盤整;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)反彈在60日線遭遇壓力后回調(diào)幅度要大于主板，目前MACD指標(biāo)轉(zhuǎn)空，指數(shù)短期或仍有一定壓力，可先觀察下方30日線及年線的支撐情況。

后市來看，周末特朗普再次舉起“關(guān)稅大棒”，但這次目標(biāo)對準(zhǔn)歐盟，在其“加稅50%”的言論影響下歐洲股市出現(xiàn)顯著回調(diào)，英國由于不屬于歐盟，且與美國關(guān)稅政策更加明確走勢顯著強于德、法，此外特朗普還宣布對蘋果公司非美生產(chǎn)的手機加征25%關(guān)稅，同樣對市場造成一定沖擊。目前特朗普的主要政策方向還是想辦法增加政府收入以解決美國嚴(yán)重的債務(wù)問題，其減稅政策已經(jīng)加劇了政府財政壓力，后續(xù)必須增加收入以緩解赤字。在穆迪下調(diào)美債評級后，美國長債開始遭遇較大的供給問題，海外第一大債主日本由于國內(nèi)債券拋售潮導(dǎo)致增持美債節(jié)奏大幅放緩，而我國為了優(yōu)化外匯結(jié)構(gòu)持續(xù)減持美債。美國國債利率重新反彈，美國經(jīng)濟仍面臨較大風(fēng)險。

國內(nèi)方面，市場重回縮量震蕩走勢主要是缺乏持續(xù)性刺激因素，中美談判后關(guān)稅問題的緩解和國內(nèi)降息降準(zhǔn)等利好消息的刺激效果邊際下行，而短期又缺乏基本面的實質(zhì)性驗證，市場只能在強預(yù)期和國資護盤下守住下行空間，但上行動能已經(jīng)顯露疲態(tài)，昨日交易額重回萬億之下亦能說明問題。后續(xù)主要還是看有沒有超預(yù)期的政策出現(xiàn)，海外主要是芬太尼的20%稅率能否豁免，國內(nèi)則是看對地產(chǎn)或消費板塊的政策能否超預(yù)期。

策略上，短期市場處于下行風(fēng)險相對可控但上行動能缺乏的狀態(tài)，可能階段轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩的走勢中。配置上風(fēng)險偏好下行可繼續(xù)關(guān)注紅利方向，包括基建、金融、資源品等板塊，成長風(fēng)格和新消費概念短期波動較大可做短線博弈。(研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)