周二，滬深兩市小幅低開，隨后震蕩走弱，成長風格出現較大兌現壓力，深市指數跌幅更大，午后兩市均在水下波動，雖然出現兩次反攻，但持續性不佳，之后又重新走弱，最終三大指數全數收跌。截至收盤，滬指下跌0.18%，報3340.69點，深成指下跌0.61%，報10029.11點，創業板指下跌0.68%，報1991.64點，兩市合計成交9988億元，縮量至萬億之下。

盤面上看，紡織服飾、醫藥、美容護理等消費風格領漲，此外地產、銀行等價值方向也逆勢走強，資金昨日重回可選消費、價值的杠鈴策略;跌幅榜看，有色金屬受到金價下跌影響領跌，電子、汽車、機械、通信等泛成長方向則遭遇兌現壓力，市場風格切換非常迅速，缺乏中期主線是短期資金游走提速的主要原因。

技術面看，大盤連續回落后已經跌破多條均線，目前下方中長期均線較為密集，疊加小缺口的存在支撐性有望抬升，不過上方3400點籌碼峰附近壓力仍大，指數短期或在3300點至3400點之間的小區間中震蕩盤整;創業板方面，指數反彈在60日線遭遇壓力后回調幅度要大于主板，目前MACD指標轉空，指數短期或仍有一定壓力，可先觀察下方30日線及年線的支撐情況。

后市來看，周末特朗普再次舉起“關稅大棒”，但這次目標對準歐盟，在其“加稅50%”的言論影響下歐洲股市出現顯著回調，英國由于不屬于歐盟，且與美國關稅政策更加明確走勢顯著強于德、法，此外特朗普還宣布對蘋果公司非美生產的手機加征25%關稅，同樣對市場造成一定沖擊。目前特朗普的主要政策方向還是想辦法增加政府收入以解決美國嚴重的債務問題，其減稅政策已經加劇了政府財政壓力，后續必須增加收入以緩解赤字。在穆迪下調美債評級后，美國長債開始遭遇較大的供給問題，海外第一大債主日本由于國內債券拋售潮導致增持美債節奏大幅放緩，而我國為了優化外匯結構持續減持美債。美國國債利率重新反彈，美國經濟仍面臨較大風險。

國內方面，市場重回縮量震蕩走勢主要是缺乏持續性刺激因素，中美談判后關稅問題的緩解和國內降息降準等利好消息的刺激效果邊際下行，而短期又缺乏基本面的實質性驗證，市場只能在強預期和國資護盤下守住下行空間，但上行動能已經顯露疲態，昨日交易額重回萬億之下亦能說明問題。后續主要還是看有沒有超預期的政策出現，海外主要是芬太尼的20%稅率能否豁免，國內則是看對地產或消費板塊的政策能否超預期。

策略上，短期市場處于下行風險相對可控但上行動能缺乏的狀態，可能階段轉入區間震蕩的走勢中。配置上風險偏好下行可繼續關注紅利方向，包括基建、金融、資源品等板塊，成長風格和新消費概念短期波動較大可做短線博弈。(研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)