上周在中美會談發布聯合聲明的消息刺激下，市場風險偏好得到進一步抬升，指數震蕩上揚，且如創業板指等此前相對偏弱的指數也均回補了對等關稅的負面沖擊留下的缺口，不過在觸及更高的位置時，市場上方的阻力開始加大，部分提前博弈的資金兌現離場致使多頭動能后續不足。

截至周五收盤，滬指單周上漲0.76%，報 3367.46點;深成指上漲0.52%，報 10179.60點;創業板指上漲1.38%，報 2039.45點。盤面上看，美容護理、非銀金融、汽車及交運板塊漲勢較好，內需消費以及紅利穩定風格受到資金的關注，保險及券商板塊因異動資金大舉買入而表現偏強，搶出口引發港口及航運板塊出現快速拉升，汽車零部件則主要受益機器人題材;計算機、傳媒、軍工、電子等板塊跌幅靠前，成長風格中TMT板塊短期缺乏有利催化劑，且市場避險情緒升溫導致相關板塊走弱，軍工板塊則是主題炒作后的獲利回吐。

技術面看，滬指呈現漲跌交替式的震蕩上行后重新下探，在權重帶動短暫突破3400點后再度回落，凸顯上方阻力有所增強，短期跌破5日均線，且SAR由紅翻綠，多頭資金或仍會繼續試探上方的壓力，同時也需要關注后續的量能配合程度來判斷行情持續性;創業板指上方的阻力明顯要大于主板，在情緒推動下創業板指回補了上方缺口，并一度突破2100點，但很快波動性有所放大，上方60日及半年線壓制明顯，且短期也失守了5日均線，在缺乏帶頭主線以及增量資金關注的背景下，創業板指或依然要跟隨整體市場偏好而動。

后市來看，中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布，兩國均取消了加征的91%的關稅，并修改了34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加征90天，保留剩余10%的關稅，此次會談的結果顯著好于市場之前的普遍預期，但并未帶來指數的大幅上行，系存在兩個方面的因素。一是盡管雙方延緩加征24%的關稅，但這一約束存在時間期限，中間仍存在一定的不確定性，此外考慮到此前因芬太尼問題對華加征的20%關稅尚未取消，因此當前中國輸美產品依然存在30%的稅率影響，二是在海外需求的擔憂暫時性打消后，市場的關注焦點再度落到內需上，而當前國內地產銷售、物價以及居民信用擴張等仍相對承壓，不支持市場過于樂觀地定價。策略上，雖然內需表現依然偏弱，但在外需短期擔憂解除和前期政策快速落地的背景下，市場的風險偏好或維持相對穩定。

配置上，公募基金新規推動基金經理向基準配置權重靠齊利好金融權重，相關個股或在中期內仍具有配置價值，科技成長風格板塊中期主線不變，但短期更加關注業績能否兌現或是否存在催化劑，而此前受損的出口依賴板塊估值或階段性修復，但中期仍存不確定性，此外內需相關的新消費仍可參與。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)