周三，滬深兩市近乎平開，早盤兩市震蕩為主，深市指數表現偏弱，午后在國資護盤下兩市迅速拉升翻紅，雖然尾盤有所回落，但三大指數均守住較多漲幅。截至收盤，滬指上漲0.86%，報3403.95點，深成指上漲0.64%，報10354.22點，創業板指上漲1.01%，報2083.14點，兩市合計成交1.3萬億元。

盤面上看，國資護盤及保險入市政策刺激下，非銀金融板塊大幅領漲，食飲、零售、農牧等消費板塊也有所反彈，彌補周二的下跌;跌幅榜看，國防軍工板塊連續兩日領跌，主要是地緣政治局勢好轉及中美關系緩和下炒作情緒降溫所致。此外機械設備、電力設備、家電等出口相關板塊也逆勢回調。

技術面看，大盤昨日收陽站上3400點整數位，且突破籌碼密集區，沿5日線穩步向上，短期走勢較好，目前上方主要壓力在3450點至3500點附近，處于此前兩次高點之間，可先觀察指數短期上行動能的持續性;創業板方面，我們在節前(4月28日)就說過指數若能帶量上行則缺口部分將會迅速收復，節后市場情緒較好疊加消息面利好刺激，指數放量反彈驗證此前判斷。從籌碼量上看，2060點上方籌碼在節前持續兌現，而在節后上方籌碼幾乎未變，兌現壓力已經大幅減少，指數仍有上行動能，短期可先看上方均線的壓力情況。

后市來看，本周中美談判的消息影響下，A股表現差強人意，尤其是相較于美股的反彈幅度顯得偏弱一些，周二高開低走，周三在國資托舉下才順利收陽，總體原因是中美談判對于我國實則超預期的部分并不算太大，而對于美國則是巨大的利好。美國對華關稅看似從145%大幅下降至30%(取消91%，暫緩24%90天)，實則大部分本就是美國后續的懲罰性關稅，而主要超預期部分是34%中豁免90天的24%部分，而市場在4月7日關稅政策后已經開始調倉國產替代及促內需方向，現在中美和談下周二內需板塊立即走弱，昨日也是依靠國資托舉才順利走強。所以當前市場表象很強但其實風險偏好依然脆弱，資金炒作中小成長的熱情較高，而對長線持股的信心并不堅定，軍工板塊近期的表現也能說明這點，漲跌完全是地緣局勢升級或緩和決定，而這也是國資選擇在3400點依然果斷護盤的原因，重要的不是指數位置而是市場風險偏好的實質情況。我們認為國資托舉具有持續性，市場下行風險相對可控，所以短期無需過度擔心兌現風險。

配置上，短期市場風格依然偏向小盤股，短線資金的操作熱情相對高于長線資金，可以關注受益中美緩和的美國科技巨頭產業鏈公司;此外國資托舉下價值消費或仍有機會，可在波動中逢低參與配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)