上周市場延續(xù)震蕩上行走勢，節(jié)后在海外市場反彈刺激下A股也出現(xiàn)跟隨性上行，疊加期間央行降準(zhǔn)降息，金融監(jiān)管總局及證監(jiān)會同樣發(fā)布穩(wěn)定市場預(yù)期的系列政策組合拳，市場保持較高景氣度。截至周五收盤，滬指單周上漲1.92%，報(bào) 3342.00點(diǎn);深成指上漲2.29%，報(bào)10126.83 點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲3.27%，報(bào) 2011.77 點(diǎn)。

盤面上看，國防軍工、通信及電力設(shè)備板塊漲幅居前，海外印巴沖突持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)相關(guān)軍品板塊受到催化大幅拉升，海外科技巨頭資本開支保持高增以及英偉達(dá)仍將開發(fā)適配中國市場的產(chǎn)品，科技板塊預(yù)期有所恢復(fù)，電力設(shè)備板塊從底部回升，或系基本面預(yù)期改善。銀行板塊同樣表現(xiàn)不俗，在央行雙降以及資金避險(xiǎn)需求推動下獲得市場關(guān)注。房地產(chǎn)、電子及商貿(mào)零售板塊漲幅墊底，地產(chǎn)板塊短期缺乏有利催化表現(xiàn)一般，電子受半導(dǎo)體板塊拖累同樣漲幅不佳。

技術(shù)面看，滬指連續(xù)攀升收復(fù)4月7日留下的跳空缺口，重回短期均線和3350點(diǎn)附近，其他技術(shù)指標(biāo)震蕩走平，上方3400關(guān)口處或仍有一定壓制，觀察后續(xù)突破情況;創(chuàng)業(yè)板指跟隨反彈，收復(fù)2000點(diǎn)關(guān)口，但指數(shù)仍位于60日長期均線系統(tǒng)下方，且尚未收復(fù)4月的缺口，預(yù)計(jì)在市場情緒相對積極的環(huán)境下或繼續(xù)上行嘗試收復(fù)缺口，若阻力較大則需關(guān)注回踩壓力。后市來看，上周三部門共同出席國新辦發(fā)布會，會上宣布一系列重要舉措。央行推出三大類共10項(xiàng)貨幣政策，金融監(jiān)管總局推出8項(xiàng)增量政策，而證監(jiān)會也提出三個(gè)具體工作方向。整體來看，相關(guān)政策精準(zhǔn)投放，有望更好地支持穩(wěn)定市場主體信心和預(yù)期。

金融流動性政策方面，央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)釋放流動性約1萬億，此外降低政策利率10bp，并引導(dǎo)LPR下行。資本市場政策方面，流動性寬松有望提振市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，此前擇機(jī)降準(zhǔn)降息的政策承諾予以兌現(xiàn)，一是反映監(jiān)管對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的清晰認(rèn)識，二是充分體現(xiàn)管理層對資本市場穩(wěn)定發(fā)展的重視。而在流動性切實(shí)支持上，央行此前創(chuàng)立的兩項(xiàng)新型工具使用將更加靈活，且期限將有所延長，證監(jiān)會將全力支持中央?yún)R金發(fā)揮“類平準(zhǔn)基金”的作用，央行將作為重要的后盾，且金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等都將推出相關(guān)細(xì)則進(jìn)一步推動保險(xiǎn)資金、公募基金等中長期資金入市。策略上，管理層及時(shí)推出增量政策，有望改善市場主體預(yù)期，但中美談判不確定性仍將對市場形成擾動，市場在中期內(nèi)大概率維持區(qū)間震蕩的格局。

配置上，季報(bào)行情結(jié)束，中小風(fēng)格兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效釋放，短期中小成長或相對占優(yōu)，可關(guān)注相關(guān)具有事件催化或基本面預(yù)期向好的科技成長板塊，如軍工、TMT、創(chuàng)新藥等，紅利風(fēng)格的防御性價(jià)值仍存，關(guān)注低吸布局機(jī)會，消費(fèi)及地產(chǎn)等板塊持續(xù)性不佳，重點(diǎn)關(guān)注增量政策預(yù)期帶來的博弈性行情。(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)