周二，滬深兩市受假期期間海外市場普漲刺激雙雙高開，隨后震蕩上行持續(xù)攀升，午后兩市也維持在高位震蕩波動(dòng)，市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，全市近5000家個(gè)股飄紅。截至收盤，滬指上漲1.13%，報(bào)3316.11點(diǎn)，深成指上漲1.84%，報(bào)10082.34點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%，報(bào)1986.41點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.3萬億，較節(jié)前有一定放量。盤面上看，申萬一級(jí)行業(yè)中僅銀行板塊小幅回落，全市呈單邊上漲走勢，計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等科技板塊受到美股反彈刺激影響領(lǐng)漲，可選消費(fèi)板塊也有較佳表現(xiàn)，紡服、輕工均漲超2%。

題材方面，金屬新材料、可控核聚變、稀土永磁、華為盤古等概念表現(xiàn)活躍。技術(shù)面看，大盤昨日收陽后創(chuàng)出4月7日以來反彈行情的新高，繼續(xù)向上收復(fù)缺口，3320點(diǎn)附近壓力將會(huì)有所抬升，一方面因?yàn)樵撐恢檬谴饲瓣P(guān)鍵的突破/支撐位，另一方面套牢籌碼也將逐步增加，可先看指數(shù)延續(xù)反彈的情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日順利突破年線，開始收復(fù)上方缺口，指數(shù)在缺口處的籌碼量較為稀疏，若指數(shù)持續(xù)帶量上行則缺口收復(fù)難度不大，短期可關(guān)注市場量能釋放情況。

后市來看，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，跌至榮枯線之下。分項(xiàng)上構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均出現(xiàn)下行。具體來看，生產(chǎn)指數(shù)從前值的52.6%下行至49.8%，新訂單指數(shù)從51.8%下降至49.2%，二者均跌至榮枯線之下，顯示4月供需兩端出現(xiàn)明顯收縮。其他分項(xiàng)上新出口訂單下降最為明顯，從49%下降至44.7%，主要是美國關(guān)稅政策的巨大影響，從價(jià)格角度看4月出廠價(jià)格指數(shù)也下降3.1%至44.8%，一方面源于市場需求走弱，而大宗價(jià)格的回落也對價(jià)格指數(shù)造成影響。4月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)4月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降速的苗頭，且外需不振對國內(nèi)訂單影響也比較明顯，一季度GDP超預(yù)期實(shí)現(xiàn)開門紅，但若二季度關(guān)稅政策依然保持當(dāng)下狀態(tài)，則短期經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大壓力。從風(fēng)格上4月末資金配置上已經(jīng)出現(xiàn)分化，在成長風(fēng)格回暖后聚集在可選消費(fèi)風(fēng)格的中小資金出現(xiàn)松動(dòng)，部分回流至成長，從而使4月上半月消費(fèi)價(jià)值的抱團(tuán)被打破，重回大小盤風(fēng)格上的分化，而在市場有效反彈后，國資入市護(hù)盤意愿已大大降低，加之季報(bào)行情結(jié)束，小盤風(fēng)格階段或重回優(yōu)勢地位。

策略上，雖然4月下半月全球資本市場悉數(shù)回暖修復(fù)，但我國是面臨關(guān)稅壓力最大的經(jīng)濟(jì)體，4月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)放緩，不確定性依然較大，不建議盲目追漲高彈性的中小成長，可結(jié)合4月季報(bào)情況以有業(yè)績支撐的成長龍頭公司為主;其他風(fēng)格上，目前機(jī)構(gòu)資金仍保持謹(jǐn)慎，基建紅利方向依然值得配置，4月7日以來長端國債利率保持在1.6左右的低位，紅利風(fēng)格仍具備較高的性價(jià)比;消費(fèi)板塊則可結(jié)合后續(xù)公布的消費(fèi)數(shù)據(jù)情況以及管理層出臺(tái)的刺激辦法進(jìn)行配置，而年內(nèi)刺激政策大概率不會(huì)少，低位優(yōu)質(zhì)龍頭仍值得長線布局。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)