周二，滬深兩市受假期期間海外市場普漲刺激雙雙高開，隨后震蕩上行持續攀升，午后兩市也維持在高位震蕩波動，市場表現強勢，全市近5000家個股飄紅。截至收盤，滬指上漲1.13%，報3316.11點，深成指上漲1.84%，報10082.34點，創業板指上漲1.97%，報1986.41點，兩市合計成交1.3萬億，較節前有一定放量。盤面上看，申萬一級行業中僅銀行板塊小幅回落，全市呈單邊上漲走勢，計算機、通信、機械等科技板塊受到美股反彈刺激影響領漲，可選消費板塊也有較佳表現，紡服、輕工均漲超2%。

題材方面，金屬新材料、可控核聚變、稀土永磁、華為盤古等概念表現活躍。技術面看，大盤昨日收陽后創出4月7日以來反彈行情的新高，繼續向上收復缺口，3320點附近壓力將會有所抬升，一方面因為該位置是此前關鍵的突破/支撐位，另一方面套牢籌碼也將逐步增加，可先看指數延續反彈的情況;創業板方面，指數昨日順利突破年線，開始收復上方缺口，指數在缺口處的籌碼量較為稀疏，若指數持續帶量上行則缺口收復難度不大，短期可關注市場量能釋放情況。

后市來看，4月份，制造業采購經理指數(PMI)為49%，比上月下降1.5個百分點，跌至榮枯線之下。分項上構成制造業PMI的5個分類指數均出現下行。具體來看，生產指數從前值的52.6%下行至49.8%，新訂單指數從51.8%下降至49.2%，二者均跌至榮枯線之下，顯示4月供需兩端出現明顯收縮。其他分項上新出口訂單下降最為明顯，從49%下降至44.7%，主要是美國關稅政策的巨大影響，從價格角度看4月出廠價格指數也下降3.1%至44.8%，一方面源于市場需求走弱，而大宗價格的回落也對價格指數造成影響。4月PMI數據不及預期已經反應4月經濟出現降速的苗頭，且外需不振對國內訂單影響也比較明顯，一季度GDP超預期實現開門紅，但若二季度關稅政策依然保持當下狀態，則短期經濟仍將面臨較大壓力。從風格上4月末資金配置上已經出現分化，在成長風格回暖后聚集在可選消費風格的中小資金出現松動，部分回流至成長，從而使4月上半月消費價值的抱團被打破，重回大小盤風格上的分化，而在市場有效反彈后，國資入市護盤意愿已大大降低，加之季報行情結束，小盤風格階段或重回優勢地位。

策略上，雖然4月下半月全球資本市場悉數回暖修復，但我國是面臨關稅壓力最大的經濟體，4月PMI數據顯示經濟放緩，不確定性依然較大，不建議盲目追漲高彈性的中小成長，可結合4月季報情況以有業績支撐的成長龍頭公司為主;其他風格上，目前機構資金仍保持謹慎，基建紅利方向依然值得配置，4月7日以來長端國債利率保持在1.6左右的低位，紅利風格仍具備較高的性價比;消費板塊則可結合后續公布的消費數據情況以及管理層出臺的刺激辦法進行配置，而年內刺激政策大概率不會少，低位優質龍頭仍值得長線布局。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)