上周市場受到護(hù)盤資金的介入而保持了穩(wěn)健抬升的走勢，尤其是滬指為代表的大盤指數(shù)四連陽表現(xiàn)穩(wěn)健，但與此同時(shí)，深成指及創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)一般震蕩下行，兩市成交量也趨于萎縮，反映市場情緒并未全面修復(fù)。截至周五收盤，滬指單周上漲1.19%，報(bào)3276.73點(diǎn);深成指下跌0.54%，報(bào)9781.65點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指下跌0.64%，報(bào)1913.97點(diǎn)。

盤面上看，上周申萬一級行業(yè)漲多跌少。銀行、房地產(chǎn)、綜合及煤炭板塊漲幅居前，銀行、煤炭作為紅利穩(wěn)定風(fēng)格板塊再度受到了一些穩(wěn)健資金的追捧，地產(chǎn)板塊受積極政策預(yù)期博弈而階段性走強(qiáng);國防軍工、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、汽車板塊跌幅居前，自主可控、反關(guān)稅等相關(guān)行業(yè)迎來獲利回吐。主題方面，環(huán)氧丙烷、天津自貿(mào)區(qū)、租售同權(quán)等概念表現(xiàn)偏強(qiáng)，轉(zhuǎn)基因、玉米及中韓自貿(mào)區(qū)等題材則表現(xiàn)墊底。

技術(shù)面上，滬指連漲八個(gè)交易日后小幅回踩，走勢穩(wěn)健偏強(qiáng)，已逼近3300點(diǎn)，且多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)已空翻多，但上方缺口處仍有一定壓力，需等待增量催化劑助力指數(shù)突破;創(chuàng)業(yè)板指與大盤相反，總體偏弱，未能站穩(wěn)5日均線，且均線呈糾纏狀態(tài)，在無增量資金大舉入場的助力下或有先回補(bǔ)下方缺口的壓力。

后市來看，白宮宣布繼續(xù)加征對華關(guān)稅至245%，我國已表態(tài)繼續(xù)抬升關(guān)稅稅率沒有意義。當(dāng)前關(guān)稅水平下，我國進(jìn)口美國的商品已無市場接受可能性，中國直接對美出口將遭遇重創(chuàng)。后續(xù)主要關(guān)注點(diǎn)在兩個(gè)方面，一是特朗普對我國轉(zhuǎn)出口的態(tài)度，如果將溯源原產(chǎn)國那轉(zhuǎn)出口也將被扼殺，對美出口將被完全堵死，近2萬億(人民幣)的貿(mào)易順差需要通過向別國出口和轉(zhuǎn)內(nèi)需消化，可能對經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊;二是特朗普對消費(fèi)電子和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的態(tài)度，特朗普表示將在1-2月內(nèi)出臺針對半導(dǎo)體行業(yè)的政策。

市場方面，近期滬深兩市有所分化，主要是滬市在國資護(hù)盤下保持了一定韌性，權(quán)重價(jià)值板塊相對抗跌，可選消費(fèi)板塊在短線資金流入下也有不錯(cuò)表現(xiàn)，而必選消費(fèi)、成長類板塊表現(xiàn)一般。關(guān)稅政策影響下短期中小資金和主力資金分別以可選消費(fèi)中的小盤股和基建金融等價(jià)值股為主要布局方向，由于可選消費(fèi)在機(jī)構(gòu)資金持倉中占比較小，也很難像中小成長拉動全風(fēng)格上行一樣帶動權(quán)重必選消費(fèi)，所以對市場資金的虹吸效應(yīng)并不顯著，二者可能成為當(dāng)前階段相對占優(yōu)的兩個(gè)方向。

策略上，市場持續(xù)縮量，上周四周五交投量能收窄至萬億以內(nèi)，資金觀望情緒漸濃，短期建議保持謹(jǐn)慎，配置上可以把握可選消費(fèi)中的小盤股和價(jià)值權(quán)重板塊兩大相對占優(yōu)方向，此外季報(bào)期可結(jié)合業(yè)績情況自下而上優(yōu)選標(biāo)的。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003