周四，A股三大指數(shù)收漲不一。滬指早盤低開高走，午后窄幅震蕩。創(chuàng)業(yè)板指早盤震蕩走強(qiáng)，午后有所回落。截至收盤，滬指上漲0.13%，深成指下跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%。滬深兩市全天成交額9995億，較上個(gè)交易日縮量1124億。全市場超3100只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)較好。

盤面上看，貴金屬概念沖高回落，個(gè)股漲多跌少。大消費(fèi)股持續(xù)活躍，安記食品、五芳齋和一鳴食品等個(gè)股漲停;地產(chǎn)股迎來反彈，南都物業(yè)等個(gè)股漲停。申萬一級行業(yè)中17個(gè)行業(yè)上漲;14個(gè)行業(yè)下跌。其中，房地產(chǎn)行業(yè)漲幅超過2.0%;汽車行業(yè)跌幅超過0.5%。熱門概念板塊中，一級地產(chǎn)商、預(yù)制菜和城中村改造等板塊漲幅靠前;離境退稅、操作系統(tǒng)和數(shù)字貨幣等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，3月新增社會(huì)融資規(guī)模為58879億，同比多增10544億。3月社融同比較大幅度多增主要貢獻(xiàn)項(xiàng)是政府債券和人民幣貸款。在積極財(cái)政政策靠前發(fā)力以及置換債大規(guī)模發(fā)行大背景下，3月政府債券融資同比多增10202億元。3月新增人民幣貸款3.64萬億，同比多增5500億。其中，3月居民部門貸款增加9853億元，同比由少減轉(zhuǎn)為多增447億元，短期和中長期貸款分別新增4841億元、5047億元。企業(yè)部門貸款增加2.84萬億元，主要支撐項(xiàng)是企業(yè)短貸。3月M1同比增速錄得1.6%，較前值上漲1.5個(gè)百分點(diǎn);M2同比增速為7.0%，持平前值。M1、M2剪刀差有所收斂。展望未來，伴隨著特朗普宣布“對等關(guān)稅”，全球經(jīng)濟(jì)不確定性大幅上升，或?qū)⒓觿〗?jīng)濟(jì)主體的觀望情緒，進(jìn)而影響信貸增長波動(dòng)。國內(nèi)宏觀政策或?qū)⑦M(jìn)一步寬松，提振內(nèi)需。同時(shí)，二季度“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，落地時(shí)間可能提前到4月。

策略上，伴隨著中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場的堅(jiān)定決心，當(dāng)前A股市場逐步進(jìn)入筑底階段。市場關(guān)注點(diǎn)在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)利空消化后對宏觀政策的增量預(yù)期。4月重要會(huì)議有望在消費(fèi)、地產(chǎn)和民生等方面出臺增量政策。配置上，投資者或可留意內(nèi)需主線，如軍工、大消費(fèi)、基建和國產(chǎn)替代等領(lǐng)域。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522010001)