周三，滬深兩市小幅低開(kāi)，隨后持續(xù)回落，滬指跌至1%，深成指更是跌超2%。午后兩市轉(zhuǎn)入震蕩，尾盤(pán)在國(guó)資帶動(dòng)下滬市開(kāi)始大幅反彈，滬指和上證50指數(shù)尾盤(pán)大幅拉漲翻紅，但深市指數(shù)未能翻紅。截至收盤(pán)，滬指上漲0.26%，報(bào)3276.00點(diǎn)，連續(xù)7日上漲，深成指下跌0.85%，報(bào)9774.73點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.21%，報(bào)1907.11點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.1萬(wàn)億元。盤(pán)面上看，雖然大盤(pán)昨日收漲但全市下跌家數(shù)超4000家，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)并不如意，主要依賴(lài)國(guó)資護(hù)盤(pán)托舉指數(shù)，而上證50成份中45只標(biāo)的收漲，占比達(dá)90%。板塊上交運(yùn)、銀行、煤炭、食品飲料等權(quán)重板塊在尾盤(pán)大幅拉升下漲幅居前，社服、零售也逆勢(shì)上行;跌幅榜看，機(jī)械、汽車(chē)、電力設(shè)備、通信等成長(zhǎng)風(fēng)格跌幅居前，在特朗普政策影響下成長(zhǎng)風(fēng)格博弈難度巨大，不確定性較高，短線資金開(kāi)始陸續(xù)撤離轉(zhuǎn)向可選消費(fèi)中的小盤(pán)股。

技術(shù)面看，大盤(pán)在上周一大幅下跌后連漲7日，當(dāng)前繼續(xù)向上收復(fù)缺口失地，但從上漲斜率來(lái)看已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)走緩的跡象，上方3300點(diǎn)位置同時(shí)也是20日線附近可能存在較大壓力，短期可以先考察指數(shù)反彈的持續(xù)性;創(chuàng)業(yè)板方面，如我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)，指數(shù)走勢(shì)持續(xù)弱于主板，雖然缺口處籌碼稀疏但年線壓制較強(qiáng)，本周三日資金持續(xù)買(mǎi)入在缺口下方也形成一個(gè)小籌碼峰，如果短期情緒不能好轉(zhuǎn)可能會(huì)延續(xù)偏弱走勢(shì)。

后市來(lái)看，白宮宣布繼續(xù)加征對(duì)華關(guān)稅至245%，我國(guó)表態(tài)繼續(xù)抬升關(guān)稅稅率沒(méi)有意義。當(dāng)前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，中國(guó)直接對(duì)美出口將遭遇重創(chuàng)。后續(xù)主要關(guān)注點(diǎn)在兩個(gè)方面，一是特朗普對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)出口的態(tài)度，如果將溯源原產(chǎn)國(guó)那轉(zhuǎn)出口也將被扼殺，對(duì)美出口將被完全堵死，2萬(wàn)億人民幣的貿(mào)易順差需要通過(guò)向別國(guó)出口和轉(zhuǎn)內(nèi)需消化，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊;二是特朗普對(duì)消費(fèi)電子和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的態(tài)度，目前詳細(xì)的政策尚未出臺(tái)，美國(guó)科技巨頭非常依賴(lài)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)完全回流美國(guó)的可能性不大，人力成本的巨大差距是美國(guó)企業(yè)難以承受的，后續(xù)需繼續(xù)跟蹤相關(guān)情況。特朗普的貿(mào)易政策搖擺不定和不可預(yù)測(cè)性加劇全球市場(chǎng)波動(dòng)，短期成長(zhǎng)風(fēng)格在高波動(dòng)下或逐步失去資金青睞，短線資金與主力資金分別以可選消費(fèi)中的小盤(pán)股和基建金融等價(jià)值股為主要布局方向，由于可選消費(fèi)在機(jī)構(gòu)資金中占比較小也很難像中小成長(zhǎng)拉動(dòng)風(fēng)格上行一樣帶動(dòng)權(quán)重必選消費(fèi)，所以二者之間蹺蹺板效應(yīng)并不顯著，可能成為當(dāng)前階段相對(duì)占優(yōu)兩個(gè)方向。

策略上，市場(chǎng)波動(dòng)較大短期仍需注重防御，短線可從可選消費(fèi)板塊中參與小盤(pán)股波動(dòng)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線仍可布局基建金融等價(jià)值方向。此外近期國(guó)資護(hù)盤(pán)以上證50和滬深300ETF為主，可從成份中優(yōu)選龍頭白馬進(jìn)行配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)