4月至今，全球市場一片驚魂未定，國際貿易的規(guī)則重塑打破了過去二十年全球化的基礎，全球經濟一片迷茫，甚至有人開始擔憂世界重回1929年。

在此背景下，市場進入混沌期，此時投資的難度在增加，回歸常識是最佳選擇，也是最簡單的方式。投資的常識，就是在確定性概率的基礎上尋求賠率更高的游戲。投資前期，概率比賠率更重要，但當下或許賠率優(yōu)勢正在緩慢浮現(xiàn)。從大類資產的配置角度來看，黃金似乎已成為短期的必然避風港，但從中期來看，這些資產的賠率其實很低，選擇也不見得最優(yōu)。

而權益類資產，本輪無疑是重災區(qū)，但其實大部分投資者都不能有效判斷企業(yè)在這輪關稅下的長期真實變化，即使是純出口企業(yè)在目前也很難被一棒子打死，因為產品的不同，未來的毛利、收入都完全不同，因此在泥沙俱下時，危與機并存。

在恐慌后的混沌期，我們建議投資者可以探出頭來看看，找找更好的機會，同時，我們相信隨著時間的推移，關稅事件還有更多的變數(shù)。

操作上，我們提出“短期不用太悲觀、長期不要太樂觀”的觀點，短期最壞的情況已經在資本市場得以計價，很多企業(yè)在短短一周內被腰斬了，之后的扶持政策、企業(yè)自救等會使得短期恐慌情緒得以修復，但長期貿易重塑必然使得全球資本開支下降，經濟總量的回落或許不可避免，因此回歸基本面，尋找有強大護城河的企業(yè)，在當下做好長期持有的準備，恐怕是下半年最重要的投資思路。

迷霧中放慢車速，打開大燈，緩慢前行是最重要的。

(作者為愛建證券首席投顧)