周四，A股三大指數(shù)集體收漲。滬指早盤窄幅震蕩，午后振幅進(jìn)一步收窄。創(chuàng)業(yè)板指早盤沖高回落，午后橫盤整理。截至收盤，滬指上漲1.16%，深成指上漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.27%。滬深兩市全天成交額1.61萬億，較上個交易日縮量901億。全市場超4900只個股上漲，逾200股漲停或漲超10%，賺錢效應(yīng)較好。

盤面上看，養(yǎng)雞等少數(shù)板塊下跌，個股漲多跌少。大消費(fèi)股集體走強(qiáng)，張家界、王府井和歐亞集團(tuán)等個股漲停;消費(fèi)電子概念股展開反彈，卓兆點(diǎn)膠、工業(yè)富聯(lián)和朝陽科技等個股漲停。申萬一級行業(yè)中31個行業(yè)上漲。其中，紡織服飾等行業(yè)漲幅超過3.5%。熱門概念板塊中，乳業(yè)、跨境電商和三胎等板塊漲幅靠前;雞產(chǎn)業(yè)、稀土和血液制品等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，特朗普停止了已于4月9日生效的全面對等關(guān)稅，暫停期現(xiàn)為90天以期進(jìn)行貿(mào)易談判，但仍保留了對全球范圍內(nèi)所有進(jìn)入美國的商品征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅(已于4月5日起生效)，并對特定行業(yè)繼續(xù)征收關(guān)稅。面對外部環(huán)境的沖擊，央行、匯金公司、央企、保險、社保和上市公司等國內(nèi)資本市場參與各方，通過多種方式為A股市場提供增量資金。從短期來看，本輪增量資金既保障了市場的流動性，又體現(xiàn)了堅(jiān)定看好中國資本市場的決心。

從中長期來看，本輪增量資金擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者占比，有助于穩(wěn)定市場和提振信心。同時，中國對美國市場的出口依賴度下降。2024年，中國對美出口額為5246.56億美元，僅占出口總額的14.67%。國內(nèi)方面，在宏觀政策靠前發(fā)力及“924”增量政策效應(yīng)顯現(xiàn)的背景下，1-2月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。其中，1-2月，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長4.1%;1-2月，社零同比增長4.0%，較2024年加快0.5個百分點(diǎn);1-2月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，較2024年加快0.1個百分點(diǎn)。

策略上，關(guān)稅沖擊等外部擾動不會改變我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的趨勢。國內(nèi)對沖性的儲備政策工具較充足。隨著宏觀政策預(yù)期的不斷抬升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望企穩(wěn)回升，中長期資金入市力度或?qū)⒊掷m(xù)加大。配置上，投資者或可留意內(nèi)需主線，如軍工、大消費(fèi)、基建和國產(chǎn)替代等領(lǐng)域。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522010001)