上周市場總體延續(xù)震蕩偏弱走勢，周四受到關(guān)稅政策影響波動增大，但大盤在消費基建等權(quán)重板塊護盤下表現(xiàn)出較好韌性，而成長風格和出口相關(guān)性高的板塊表現(xiàn)較弱，市場也呈現(xiàn)滬強深弱的格局。截至周四收盤，滬指單周下跌0.28%，報3342.01點;深成指下跌2.28%，報10365.73點;創(chuàng)業(yè)板指下跌2.95%，報2065.40點。

盤面上，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥板塊漲幅居前，美容、銀行、交運、社服等價值消費也逆勢上漲。公用事業(yè)板塊年內(nèi)相對滯漲，成為避險資金的重要選擇之一。農(nóng)牧板塊則受益于近期豬價企穩(wěn)和頭均盈利好轉(zhuǎn)刺激出現(xiàn)反彈;跌幅榜看汽車、電力設備和家電板塊跌幅居前，都是重要的出口相關(guān)板塊，受到對等關(guān)稅政策的負面影響，疊加人形機器人概念降溫，出現(xiàn)較大回落。

技術(shù)面看，滬指延續(xù)窄幅震蕩走勢，周四受關(guān)稅政策影響波動有一定抬升，但單周振幅僅1.3%繼續(xù)收縮。當前指數(shù)所在位置在籌碼峰附近，具有一定支撐性，短期可先考察60日線對指數(shù)的支撐情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢仍弱于主板，近兩周以來5日線對指數(shù)的壓制作用非常明顯，目前來看空方仍占優(yōu)勢。指數(shù)跌破周度支撐位，短期可先看大級別10月線和5季線的支撐情況，支撐位約在2040點左右。

后市來看，北京時間4月3日凌晨，對等關(guān)稅靴子落地，美國將實施全面“地毯式”關(guān)稅與“一國一稅率”的操作模式，“地毯式”關(guān)稅是10%的普遍關(guān)稅，總體符合預期，不過針對各國的單獨稅率比較超預期。我國(包含港澳)對等稅率為34%，臺灣為23%，韓國25%，日本24%，歐盟20%，東南亞國家對等稅率更高，包括柬埔寨49%，越南46%，泰國36%等。在今年已經(jīng)加征20%稅率的情況下，美國對華關(guān)稅今年抬升了54%，有效稅率達到66%。4月4日，我國宣布對美國的反制關(guān)稅措施，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關(guān)稅，連續(xù)兩日的關(guān)稅聲明讓美股出現(xiàn)持續(xù)性下跌，道指兩日跌超9%，標普500和納指跌超10%。特朗普的關(guān)稅政策后續(xù)仍存變局，關(guān)稅政策是特朗普參選時的最重要口號，上任后是必須要兌現(xiàn)的，但其到底是鷹派到底還是借關(guān)稅政策成為其他國家讓利的談判籌碼仍待觀察。上周由于清明假期A股周五并未開市，本周A股或?qū)⒎磻P(guān)稅風險出現(xiàn)補跌的情況，全球風險偏好收窄之下A股很難獨善其身，短期可適當降低倉位增強防御。

投資策略上，關(guān)稅政策靴子落地，A股表現(xiàn)一定韌性但仍需關(guān)注后續(xù)情況，美國滯漲風險抬升美股階段走弱對全球市場都將造成共振影響，A股年內(nèi)走勢強于海外，短期或出現(xiàn)補跌的情況。配置方面，季報期開啟大盤風格相對占優(yōu)狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，中小盤風格兌現(xiàn)風險雖已有所緩解，但是否已充分釋放尚難定論，仍需保持謹慎。板塊上短期市場在政策風險影響下風偏或出現(xiàn)下行，可適當配置紅利風格加強倉位防御性，包括基建、周期資源品等，順周期風格上可關(guān)注內(nèi)需為主的消費板塊，包括白酒、文旅等，出口相關(guān)板塊短期或存在較大壓力;成長風格方面短期規(guī)避業(yè)績難以兌現(xiàn)的中小標的。(研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)