周二，滬深兩市小幅高開，隨后均震蕩走高，但午后兩市強弱分化，滬指在消費價值風(fēng)格帶動下保持在水線以上震蕩，而深成指和創(chuàng)業(yè)板指回落幅度較大最終轉(zhuǎn)跌。截至收盤，滬指上漲0.38%，報3348.44點，深成指微跌0.01%，報10503.66點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.09%，報2101.88點，兩市合計成交1.13萬億元。

盤面上看，醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲，美國利率走弱和降息預(yù)期對融資需求較高的創(chuàng)新藥和CXO板塊有較好催化。此外漲幅居前的還有公用事業(yè)、鋼鐵、煤炭等權(quán)重價值方向，市場風(fēng)格短期依然偏向大盤板塊;跌幅榜看，家電、計算機(jī)、汽車板塊跌幅居前，家電板塊或受到階段資金兌現(xiàn)影響，計算機(jī)和汽車板塊則主要受到人形機(jī)器人和AI概念繼續(xù)退潮拖累表現(xiàn)偏弱。

技術(shù)面看，大盤在均線密集區(qū)及籌碼峰附近震蕩盤整，該位置支撐性或有所抬升，不過目前MACD綠柱尚未收窄，空頭力量仍存，短期先看指數(shù)震蕩過后的行進(jìn)方向;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)階段走勢弱于主板，目前5日線對指數(shù)的壓制比較強，且上方套牢盤較為濃厚，加之跌破2月初的關(guān)鍵突破位2130點，短期空頭或仍將占優(yōu)。

后市來看，短期影響市場的最重要政策風(fēng)險是特朗普的對等關(guān)稅政策，美國財長表示特朗普將于當(dāng)?shù)貢r間周三下午3點(北京時間周四凌晨)宣布對等關(guān)稅，該政策將針對別國出口美國不同商品的稅率制定相同或相近稅率，但具體操作還需要等到4月2日，如果政策制定較為偏鷹可能會對全球市場造成進(jìn)一步?jīng)_擊。國內(nèi)方面，3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，比上月增長0.3個百分點，維持在榮枯線之上。分項上在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別錄得52.6%和51.8%，環(huán)比分別上升0.1%/0.7%，顯示供需兩側(cè)均延續(xù)修復(fù)進(jìn)程，新訂單指數(shù)連續(xù)3個月保持在51%以上，原材料庫存和從業(yè)人員指數(shù)錄得47.2%和48.2%，仍處于景氣收縮區(qū)間，供應(yīng)商配送時間指數(shù)50.3%，連續(xù)5個月保持在擴(kuò)張區(qū)間。非制造業(yè)方面，3月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.8%，比上月上漲0.4個百分點，維持小幅上行趨勢;綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.4%，環(huán)比增長0.3%。分項上看，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，環(huán)比上月上升0.7%;服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.3個百分點。總體而言，3月制造業(yè)及非制造業(yè)均延續(xù)回暖，供需兩端均有回升，景氣度保持?jǐn)U張趨勢，二季度在基建投資提速和消費政策支持下，經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定恢復(fù)。

策略上，短期市場受到關(guān)稅政策和季報期影響，風(fēng)險偏好有所收窄，風(fēng)格上或延續(xù)向大盤藍(lán)籌方向切換，可控制倉位等待政策靴子落地同時結(jié)合業(yè)績情況自下而上優(yōu)選標(biāo)的。配置上可繼續(xù)關(guān)注低位藍(lán)籌板塊的中長線機(jī)會，包括大消費、地產(chǎn)鏈等;成長風(fēng)格內(nèi)部可向有業(yè)績支撐的龍頭標(biāo)的轉(zhuǎn)移;此外風(fēng)偏收窄下可關(guān)注金融、基建以及漲價因素催化下的周期資源品等紅利板塊。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)