周二，滬深兩市小幅高開，隨后均震蕩走高，但午后兩市強弱分化，滬指在消費價值風格帶動下保持在水線以上震蕩，而深成指和創業板指回落幅度較大最終轉跌。截至收盤，滬指上漲0.38%，報3348.44點，深成指微跌0.01%，報10503.66點，創業板指下跌0.09%，報2101.88點，兩市合計成交1.13萬億元。

盤面上看，醫藥板塊領漲，美國利率走弱和降息預期對融資需求較高的創新藥和CXO板塊有較好催化。此外漲幅居前的還有公用事業、鋼鐵、煤炭等權重價值方向，市場風格短期依然偏向大盤板塊;跌幅榜看，家電、計算機、汽車板塊跌幅居前，家電板塊或受到階段資金兌現影響，計算機和汽車板塊則主要受到人形機器人和AI概念繼續退潮拖累表現偏弱。

技術面看，大盤在均線密集區及籌碼峰附近震蕩盤整，該位置支撐性或有所抬升，不過目前MACD綠柱尚未收窄，空頭力量仍存，短期先看指數震蕩過后的行進方向;創業板方面，指數階段走勢弱于主板，目前5日線對指數的壓制比較強，且上方套牢盤較為濃厚，加之跌破2月初的關鍵突破位2130點，短期空頭或仍將占優。

后市來看，短期影響市場的最重要政策風險是特朗普的對等關稅政策，美國財長表示特朗普將于當地時間周三下午3點(北京時間周四凌晨)宣布對等關稅，該政策將針對別國出口美國不同商品的稅率制定相同或相近稅率，但具體操作還需要等到4月2日，如果政策制定較為偏鷹可能會對全球市場造成進一步沖擊。國內方面，3月份，制造業采購經理指數(PMI)為50.5%，比上月增長0.3個百分點，維持在榮枯線之上。分項上在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數分別錄得52.6%和51.8%，環比分別上升0.1%/0.7%，顯示供需兩側均延續修復進程，新訂單指數連續3個月保持在51%以上，原材料庫存和從業人員指數錄得47.2%和48.2%，仍處于景氣收縮區間，供應商配送時間指數50.3%，連續5個月保持在擴張區間。非制造業方面，3月非制造業商務活動指數為50.8%，比上月上漲0.4個百分點，維持小幅上行趨勢;綜合PMI產出指數為51.4%，環比增長0.3%。分項上看，建筑業商務活動指數為53.4%，環比上月上升0.7%;服務業商務活動指數為50.3%，比上月上升0.3個百分點。總體而言，3月制造業及非制造業均延續回暖，供需兩端均有回升，景氣度保持擴張趨勢，二季度在基建投資提速和消費政策支持下，經濟有望保持穩定恢復。

策略上，短期市場受到關稅政策和季報期影響，風險偏好有所收窄，風格上或延續向大盤藍籌方向切換，可控制倉位等待政策靴子落地同時結合業績情況自下而上優選標的。配置上可繼續關注低位藍籌板塊的中長線機會，包括大消費、地產鏈等;成長風格內部可向有業績支撐的龍頭標的轉移;此外風偏收窄下可關注金融、基建以及漲價因素催化下的周期資源品等紅利板塊。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)