周四，A股三大指數集體收漲。滬指早盤低開高走，午后弱勢震蕩。創業板指早盤震蕩走強，午后橫盤整理。截至收盤，滬指上漲0.15%，深成指上漲0.23%，創業板指上漲0.24%。滬深兩市全天成交額1.19萬億，較上個交易日放量364億。全市場超3300只個股下跌，賺錢效應較差。

盤面上看，深海科技概念股大幅調整，個股跌多漲少。化工板塊持續活躍，三維股份、善水科技和恒光股份等個股漲停;創新藥概念股午后走強，康弘藥業等個股漲停。申萬一級行業中12個行業上漲;19個行業下跌。其中，醫藥生物行業漲幅超過1.5%;有色金屬等行業跌幅超過1.0%。熱門概念板塊中，光刻機、中芯國際產業鏈和創新藥等板塊漲幅靠前;光熱發電、超導和減速器等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，1-2月全國一般公共預算收入43856億元，同比下降1.6%。其中，全國稅收收入同比下降3.9%;非稅收入同比增長11%。分稅種來看，1-2月企業所得稅、進口相關稅種和地產相關稅種是稅收收入的主要拖累項。同時，增值稅表現較弱，反映工業生產者出廠價格、內需和地產延續偏弱態勢。1-2月全國一般公共預算支出45096億元，同比增長3.4%，雖然略低于2024年全年增速，但支出進度達到15.2%，高于近5年平均水平，財政發力節奏相對較快。其中，地方財政支出累計同比增速為2.7%，較前值回落0.5個百分點;中央財政支出累計同比增速為8.6%，較前值加快2.1個百分點。1-2月全國政府性基金預算收入6381億元，同比下降10.7%。其中，土地出讓收入的拖累依然較為明顯。1-2月全國政府性基金預算支出11358億元，同比增長1.2%，高于2024年全年增速，進度略高于去年同期水平。

策略上，1-2月經濟開局良好，結構延續分化，內生動能有待強化。市場逐步進入到年報和一季報的窗口期，疊加海外關稅政策不確定性，風險偏好有所壓制，短期或將呈現震蕩整理態勢。配置上，投資者或可留意具備較強防御性與紅利屬性的領域，如煤炭、銀行和電力等行業。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執業證書號：S0620522010001)