周三滬深兩市小幅調整，成交額達到1.47萬億元，較前一日縮量532億元，行業板塊漲少跌多，貴金屬、電力行業板塊漲幅居前，電子元件、非金屬材料板塊跌幅居前，上漲股票數量接近1500只。

從盤中熱點看，兵裝重組板塊領漲，東安動力、湖南天雁漲停，建設工業、華強科技、長城軍工跟漲。腦機接口概念拉升，愛朋醫療漲逾10%，創新醫療、誠益通、巖山科技、翔宇醫療跟漲。機器人減速器概念走高，雙飛集團“20CM”漲停，襄陽軸承、寧波東力、青海華鼎、寶塔實業、韶能股份等漲停。黃金股持續拉升，萃華珠寶、萊紳通靈、登云股份漲停。

從技術面角度來講，滬深兩市小幅回落，盤中有補缺口的動作，股指短期雖然有調整，但仍維持多頭排列的格局。那么，為什么滬指站穩3400點后，反而出現縮量并停滯不前呢?其實，代表中小市值的中證1000指數與國證2000指數早已突破去年10月8日的高點，當下再次攀升的動能明顯不足，而代表權重股的上證50指數與滬深300指數則遠落后于前者，當下處于補漲格局中。

那么在結構上看，我們前期聊過的市場熱點DeepSeek、機器人中，很明顯出現了大分化，大部分的品種經過兩三輪的反復后難以形成主升的波段，市場挖掘的后排品種更為強勢，也就是說內部輪轉，主題機會或有降溫。大金融板塊中，銀行板塊走勢較為穩健，券商與保險板塊已形成一些多頭趨勢，補漲概率較高，而消費板塊中，傳統的地產、食品飲料、白酒、家電等板塊出現波段反彈，只是節奏較慢。另外強周期品種中，有色金屬及化工板塊，也可適當關注。

當下看，市場有明顯的高低切換，只是傳統板塊中的大金融與大消費板塊的體量決定節奏不會太快，但是拓展空間其實已經打開，需要注意結構上的變化。

綜上所述，年報季市場需要回首業績端，同時一季度經濟數據驗證窗口期將至，市場或面臨再平衡，科技成長向順周期高低切換仍有演繹空間。另外美股走弱，A股和恒生科技整體相對收益強于美股，顯示出外圍資金的傾向，但需警惕關稅對外需的沖擊。短期看，滬指在站穩3400點之后，雖然股指維持波段上升，但是在途中或難免有折返。策略上，跟隨板塊高低切的節奏，保持耐心。

(作者為中天證券資深投資顧問)