周三，滬深兩市小幅低開，早盤走出“V”型走勢，中午收盤前兩市均反彈至水線附近。午后兩市出現(xiàn)短期上沖，但隨后再次回落轉(zhuǎn)綠窄幅震蕩直至收盤。最終滬指下跌0.1%，報3426.43點，深成指下跌0.32%，報10979.05點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.28%，報2222.35點，兩市合計成交1.47萬億，重回1.5萬億之下。

盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)漲少跌多，紅利風格走強，銀行、公用事業(yè)、家電板塊逆勢上漲，汽車板塊在龍頭比亞迪利好消息下也有較好表現(xiàn);跌幅榜看，TMT風格大幅回落，通信、電子、傳媒、計算機板塊占據(jù)前四，英偉達GTC大會并未出現(xiàn)超預期情況對板塊情緒面形成壓制，半導體元件、CPO、銅纜高速連接等概念悉數(shù)回落，市場風格出現(xiàn)高低切換。技術(shù)面看，滬指連續(xù)三日收出十字星，并保持在了5日線之上，顯現(xiàn)溫和震蕩狀態(tài)。

昨日大盤分時白線占優(yōu)，大盤股對指數(shù)形成支撐，后續(xù)比較好的走勢是市場在大盤風格輪動修復下能夠順利承接小盤股的兌出籌碼，這樣市場內(nèi)部籌碼互換可溫和過渡，否則小盤可能出現(xiàn)集中兌現(xiàn)的情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)延續(xù)震蕩走勢，目前指數(shù)處于籌碼密集區(qū)，連續(xù)十字星也顯示多空處于持續(xù)博弈中，短期可先看指數(shù)對階段小箱體(約2150點-2250點)的突破情況。

后市來看，當下市場處于兩會提振信心，宏觀政策預期保持積極，逆周期調(diào)節(jié)繼續(xù)加碼，貨幣環(huán)境維持合理寬松，微觀資金面可擇機呵護的狀態(tài)，在這樣的大背景之下短期市場風險應該是相對可控的，但是市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)上依然存在一定隱患。主要風險來自中小概念題材標的持續(xù)走高所積累的兌現(xiàn)壓力，兩會過后市場處于季報期前的躁動階段，風格輪動頻率加快，高位浮盈小盤股獲利了結(jié)壓力抬升。對比歷史情況三四月大小盤分化顯著，三月小盤股走強概率較大，而四月已連續(xù)8年大盤占優(yōu)，目前中小盤寬基普遍處于階段高位，估值分位也處于5年來90%以上，浮盈籌碼較多，在季報期可能會面臨業(yè)績不及預期的風險，估值容忍度或有所收縮。此外對中小成長造成影響的另一大因素是美國科技巨頭的持續(xù)走弱，英偉達和特斯拉年內(nèi)都出現(xiàn)較大下跌，對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的造成情緒面沖擊。

投資策略上，市場風格或逐步轉(zhuǎn)向大盤股，低位順周期藍籌白馬適合做中長線底倉配置，包括食飲、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈等，不過近期由于政策刺激消費板塊已經(jīng)開始搶跑，后續(xù)可在波動中逢低布局;成長板塊可適度止盈或做內(nèi)部高低切換，轉(zhuǎn)入有業(yè)績支撐的標的，以免4月季報期出現(xiàn)“殺估值”或“雙殺”的情況;此外可配置基建、周期資源等紅利板塊增強倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)