周三，滬深兩市小幅低開，早盤走出“V”型走勢，中午收盤前兩市均反彈至水線附近。午后兩市出現(xiàn)短期上沖，但隨后再次回落轉(zhuǎn)綠窄幅震蕩直至收盤。最終滬指下跌0.1%，報3426.43點，深成指下跌0.32%，報10979.05點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.28%，報2222.35點，兩市合計成交1.47萬億，重回1.5萬億之下。

盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)漲少跌多，紅利風(fēng)格走強，銀行、公用事業(yè)、家電板塊逆勢上漲，汽車板塊在龍頭比亞迪利好消息下也有較好表現(xiàn);跌幅榜看，TMT風(fēng)格大幅回落，通信、電子、傳媒、計算機板塊占據(jù)前四，英偉達GTC大會并未出現(xiàn)超預(yù)期情況對板塊情緒面形成壓制，半導(dǎo)體元件、CPO、銅纜高速連接等概念悉數(shù)回落，市場風(fēng)格出現(xiàn)高低切換。技術(shù)面看，滬指連續(xù)三日收出十字星，并保持在了5日線之上，顯現(xiàn)溫和震蕩狀態(tài)。

昨日大盤分時白線占優(yōu)，大盤股對指數(shù)形成支撐，后續(xù)比較好的走勢是市場在大盤風(fēng)格輪動修復(fù)下能夠順利承接小盤股的兌出籌碼，這樣市場內(nèi)部籌碼互換可溫和過渡，否則小盤可能出現(xiàn)集中兌現(xiàn)的情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)延續(xù)震蕩走勢，目前指數(shù)處于籌碼密集區(qū)，連續(xù)十字星也顯示多空處于持續(xù)博弈中，短期可先看指數(shù)對階段小箱體(約2150點-2250點)的突破情況。

后市來看，當(dāng)下市場處于兩會提振信心，宏觀政策預(yù)期保持積極，逆周期調(diào)節(jié)繼續(xù)加碼，貨幣環(huán)境維持合理寬松，微觀資金面可擇機呵護的狀態(tài)，在這樣的大背景之下短期市場風(fēng)險應(yīng)該是相對可控的，但是市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)上依然存在一定隱患。主要風(fēng)險來自中小概念題材標(biāo)的持續(xù)走高所積累的兌現(xiàn)壓力，兩會過后市場處于季報期前的躁動階段，風(fēng)格輪動頻率加快，高位浮盈小盤股獲利了結(jié)壓力抬升。對比歷史情況三四月大小盤分化顯著，三月小盤股走強概率較大，而四月已連續(xù)8年大盤占優(yōu)，目前中小盤寬基普遍處于階段高位，估值分位也處于5年來90%以上，浮盈籌碼較多，在季報期可能會面臨業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險，估值容忍度或有所收縮。此外對中小成長造成影響的另一大因素是美國科技巨頭的持續(xù)走弱，英偉達和特斯拉年內(nèi)都出現(xiàn)較大下跌，對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的造成情緒面沖擊。

投資策略上，市場風(fēng)格或逐步轉(zhuǎn)向大盤股，低位順周期藍籌白馬適合做中長線底倉配置，包括食飲、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈等，不過近期由于政策刺激消費板塊已經(jīng)開始搶跑，后續(xù)可在波動中逢低布局;成長板塊可適度止盈或做內(nèi)部高低切換，轉(zhuǎn)入有業(yè)績支撐的標(biāo)的，以免4月季報期出現(xiàn)“殺估值”或“雙殺”的情況;此外可配置基建、周期資源等紅利板塊增強倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)