宏觀政策方面：3月5日，十四屆全國人大三次會議指出，將實施更加積極的財政政策，今年赤字率擬4%，一般公共預算支出規模29.7萬億元;擬發行超長期特別國債1.3萬億元，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，今年合計新增政府債務總規模11.86萬億元;實施適度寬松的貨幣政策。

通脹方面：2月CPI同比下降0.7%。

資金面：2025年3月17日，央行以固定利率1.5%、數量招標方式開展了4810億元7天的逆回購操作，操作利率為1.5%。主要期限回購利率1D(一天)、7D、14D和1M (一月)分別為1.805%、1.819%、1.950%和1.965%，回購利率近期回升。

市場面：2025年3月17日，TS(二年期國債期貨)、TF(五年期國債期貨)、T(十年期國債期貨)、TL(三十年期國債期貨)收盤價分別為102.31元、105.28元、107.08元和113.62元，漲跌幅分別為-0.05%、-0.26%、-0.56%和-1.81%。TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.075元、0.002元、-0.070元和-0.413元。

綜合來看，近期房地產市場出現回暖跡象，一定程度上緩解了市場對經濟前景的悲觀預期。然而，在央行目前維持中性態度的背景下，這種經濟數據的積極信號也削弱了市場對央行進一步寬松政策的預期，市場對降準降息的期待有所降溫。資金面的緊平衡和風險偏好的回升，進一步加劇了債市的壓力，資金可能從債市流向股市，導致國債期貨市場承壓。

短期內，國債期貨的走勢將繼續受到經濟數據表現和政策預期的雙重影響，需密切關注市場情緒和政策動向的變化。長期來看，債券類資產仍具備配置價值，但在短期內，市場波動可能加劇，投資者需謹慎操作。策略方面，單邊策略：回購利率上升，國債期貨價格震蕩，2506合約謹慎偏空。套利策略：關注基差走勢。套保策略：中期存在調整壓力，空頭可采用遠月合約適度套保。風險方面，警惕流動性快速緊縮風險。

徐聞宇(華泰期貨)