科技板塊的分歧開始加大，滬指在3400點處遭遇較強的阻力，前期連續十字星反映分歧仍存，從均線形態來看，多頭發散仍存，指數SAR最終再度翻紅并站上5日均線，指數短期或保持一定韌性，但仍需觀察上方壓力。

本周市場未能延續此前的震蕩反彈，在重心持續抬升后表現出一定的疲態，科技板塊的分歧開始加大，除了人形機器人、上游算力等細分板塊及港股科技龍頭公司保持相對韌性外，其余板塊均已顯露出調整的跡象，而其他順周期板塊如地產、消費等延續了脈沖式行情的特色，承接了部分從科技成長股中流出的資金，小微盤指數表現偏強，大盤指數相對較弱。

海外市場方面，美國三大股指繼上周回落后，本周整體延續震蕩下探，不過道指相對更具韌性，納指及標普500受到科技股的拖累跌幅相對更大;歐洲三大指數經歷了前一周的震蕩回調后有所企穩并小幅回暖，保持了上升趨勢;亞太市場方面，日經225指數持續震蕩下跌，韓國綜指同樣呈震蕩下行、跌破短期均線，中國臺灣加權指數連續調整回歸震蕩中樞，香港恒生指數及恒生科技指數波動明顯加大，但續創新高，A股在全球表現頗具韌性。

本周申萬一級行業漲多跌少，科技板塊出現一定的回調，通信、傳媒、計算機及有色等板塊跌幅居前，前期漲幅較大的板塊迎來資金獲利兌現，鋼鐵、地產、紡織服飾、商貿零售等板塊漲幅居前。

市場走勢方面，滬指在3400點處遭遇較強的阻力，前期連續十字星反映分歧仍存，從均線形態來看，多頭發散仍存，指數SAR最終再度翻紅并站上5日均線，指數短期或保持一定韌性，但仍需觀察上方壓力;創業板指分歧有所加大，同樣在上方面臨2300點這一重要關口的阻力，且其他部分技術指標也有多轉空的跡象，短期或也難免休整;科創50指數近期走勢截然相反，繼上周突破去年10月高點后，本周依然表現強勢，持續震蕩上揚，維持多頭趨勢，而指數表現偏強的主要驅動在于權重科技股的AI含量較高，產業趨勢演繹下，科創50指數或保持占優，但后期持續與大盤背離的可能性不高，存在回歸壓力;北證50指數仍然延續了上行的走勢，只是過程出現波折，題材疊加流通盤較小帶來了估值溢價，市場成交活躍環境下，北證50指數或維持多頭行情。

當前市場主要是由結構性因素驅動，宏觀因素并非主要矛盾，但隨著科技主線的休整，以及兩會的臨近，宏觀因素的重要性或有所上升。市場短期在科技股獲利回吐而缺乏其他板塊承接的基礎上，或面臨一段時間的震蕩休整，但市場日內資金抄底意愿較強，且流動性環境及政策預期仍相對積極，市場持續下探的風險不大，更多體現在板塊內部和板塊之間的高低切換。

(作者為南京證券策略研究員)