周三，滬深兩市小幅高開，震蕩過后開始拉升，早盤收盤前雖有回落，不過午后兩市再次上沖，價值風格補漲下滬指漲幅強于深成指，最終三大指數全數收漲。截至收盤，滬指上漲1.02%，報3380.21點，深成指上漲0.93%，報10955.65點，創業板指上漲1.23%，報2268.22點，兩市合計成交1.9萬億。

盤面上看，昨日市場呈現單邊走強態勢，31個申萬一級行業全部飄紅報收，鋼鐵板塊在期貨價格反彈帶動下漲超5%在漲幅榜居首，此外地產、非銀、建材板塊也出現較佳反彈，價值風格有所修復。機器人概念繼續催化，機械板塊維持強勢;傳媒、通信板塊漲幅居末，傳媒主要是龍頭階段見頂影響，通信板塊則受到英偉達業績博弈，日內先出現較大回落，隨后反彈翻紅。

技術面看，大盤周二收“十字星”并跌破5、10日線，但昨日強勢反彈一舉站上短期均線并收出光頭光腳中陽線，多頭情緒獲得保持，不過指數并未突破近幾日的高點，短期仍需跟蹤指數走勢，若繼續向上可先觀察對3400點整數位的突破情況;創業板方面，指數多頭動能要強于主板，目前指數已邁過籌碼峰，空頭力量小于大盤，短期或仍具備上行動能。

后市來看，目前市場情緒面較好，加上兩會在即短期風險相對可控，昨日低位價值板塊補漲也順利承接部分高位兌現資金。當前市場情緒面的主要核心催化是港股的走高，外資近期持續增配港股，南向資金也持續流入，近4個月流入達到4000億元，只要港股維持漲勢，A股或維持震蕩偏強的走勢。不過值得一提的是，今年表現亮眼的恒生科技指數中，僅騰訊、阿里、小米和中芯國際的比重就占到近4成，而這些龍頭公司都有實質的基本面利好，且此前估值處于較低位置，而A股市場主要依靠中小概念標的的拉漲，估值要高很多，且業績上短期兌現難度大，所以恒生科技指數的走勢雖然催化了A股的科技行情，但兩者本身蘊含的風險并不等價。

另一因素是AH股溢價的問題，A股中芯國際近期漲幅與H股發生顯著分化，但港股大漲后AH股溢價率仍在2倍左右，所以A股龍頭公司對于指數上漲的貢獻度是顯著偏低的(較之港股)，之所以市場維持高景氣還是因為中小盤股的交投熱情較高。

從2月漲幅看，科創50、北證50、國證2000表現顯著強于主板，后續兌現風險依然存在，若低位價值消費板塊能有效承接兌出資金，則市場或有望溫和過渡，反之可能會遭到階段兌現潮的侵襲。

投資策略上，短期市場情緒較好，從歷史情況看兩會前一周市場普遍走強，勝率及賠率上價值風格占優一些，短期部分擁擠賽道資金可能會出現遷移，可適當做高低切換，成長內部可向新能源、創新藥等方向切換，大風格上則可適當配置基建、軍工等央國企為主的方向。

(南京證券 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)