周三，滬深兩市小幅高開，震蕩過后開始拉升，早盤收盤前雖有回落，不過午后兩市再次上沖，價(jià)值風(fēng)格補(bǔ)漲下滬指漲幅強(qiáng)于深成指，最終三大指數(shù)全數(shù)收漲。截至收盤，滬指上漲1.02%，報(bào)3380.21點(diǎn)，深成指上漲0.93%，報(bào)10955.65點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.23%，報(bào)2268.22點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.9萬億。

盤面上看，昨日市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)全部飄紅報(bào)收，鋼鐵板塊在期貨價(jià)格反彈帶動(dòng)下漲超5%在漲幅榜居首，此外地產(chǎn)、非銀、建材板塊也出現(xiàn)較佳反彈，價(jià)值風(fēng)格有所修復(fù)。機(jī)器人概念繼續(xù)催化，機(jī)械板塊維持強(qiáng)勢(shì);傳媒、通信板塊漲幅居末，傳媒主要是龍頭階段見頂影響，通信板塊則受到英偉達(dá)業(yè)績(jī)博弈，日內(nèi)先出現(xiàn)較大回落，隨后反彈翻紅。

技術(shù)面看，大盤周二收“十字星”并跌破5、10日線，但昨日強(qiáng)勢(shì)反彈一舉站上短期均線并收出光頭光腳中陽(yáng)線，多頭情緒獲得保持，不過指數(shù)并未突破近幾日的高點(diǎn)，短期仍需跟蹤指數(shù)走勢(shì)，若繼續(xù)向上可先觀察對(duì)3400點(diǎn)整數(shù)位的突破情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)多頭動(dòng)能要強(qiáng)于主板，目前指數(shù)已邁過籌碼峰，空頭力量小于大盤，短期或仍具備上行動(dòng)能。

后市來看，目前市場(chǎng)情緒面較好，加上兩會(huì)在即短期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，昨日低位價(jià)值板塊補(bǔ)漲也順利承接部分高位兌現(xiàn)資金。當(dāng)前市場(chǎng)情緒面的主要核心催化是港股的走高，外資近期持續(xù)增配港股，南向資金也持續(xù)流入，近4個(gè)月流入達(dá)到4000億元，只要港股維持漲勢(shì)，A股或維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。不過值得一提的是，今年表現(xiàn)亮眼的恒生科技指數(shù)中，僅騰訊、阿里、小米和中芯國(guó)際的比重就占到近4成，而這些龍頭公司都有實(shí)質(zhì)的基本面利好，且此前估值處于較低位置，而A股市場(chǎng)主要依靠中小概念標(biāo)的的拉漲，估值要高很多，且業(yè)績(jī)上短期兌現(xiàn)難度大，所以恒生科技指數(shù)的走勢(shì)雖然催化了A股的科技行情，但兩者本身蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)并不等價(jià)。

另一因素是AH股溢價(jià)的問題，A股中芯國(guó)際近期漲幅與H股發(fā)生顯著分化，但港股大漲后AH股溢價(jià)率仍在2倍左右，所以A股龍頭公司對(duì)于指數(shù)上漲的貢獻(xiàn)度是顯著偏低的(較之港股)，之所以市場(chǎng)維持高景氣還是因?yàn)橹行”P股的交投熱情較高。

從2月漲幅看，科創(chuàng)50、北證50、國(guó)證2000表現(xiàn)顯著強(qiáng)于主板，后續(xù)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，若低位價(jià)值消費(fèi)板塊能有效承接兌出資金，則市場(chǎng)或有望溫和過渡，反之可能會(huì)遭到階段兌現(xiàn)潮的侵襲。

投資策略上，短期市場(chǎng)情緒較好，從歷史情況看兩會(huì)前一周市場(chǎng)普遍走強(qiáng)，勝率及賠率上價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)一些，短期部分擁擠賽道資金可能會(huì)出現(xiàn)遷移，可適當(dāng)做高低切換，成長(zhǎng)內(nèi)部可向新能源、創(chuàng)新藥等方向切換，大風(fēng)格上則可適當(dāng)配置基建、軍工等央國(guó)企為主的方向。

(南京證券 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)