1月13日以來(lái)，港股自18600點(diǎn)附近開啟反彈，尤其自2月以來(lái)，港股表現(xiàn)在全球市場(chǎng)中領(lǐng)先。在整體持續(xù)上行后，港股某些重要指數(shù)已逼近去年高點(diǎn)。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成認(rèn)為，這波反彈有四方面的影響因素。

一是啟動(dòng)時(shí)估值低。Wind數(shù)據(jù)顯示，港股的估值啟動(dòng)時(shí)(1月13日)PB為0.93倍，PETTM 8.6倍，PE估值水平已經(jīng)接近了2024年9月啟動(dòng)時(shí)的水平(PETTM 8.42倍)。

二是特朗普政府并沒上來(lái)即實(shí)施“60%”的關(guān)稅政策。此前的下跌在于市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普政府會(huì)大幅增加中國(guó)關(guān)稅，而1月20日之后態(tài)度逐漸明朗，市場(chǎng)預(yù)期加征關(guān)稅或?yàn)榫徛A梯式。

三是以恒生科技為代表的企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較為平順地上修，使投資人增強(qiáng)了信心。

四是Deep Seek的出現(xiàn)讓資金開始重新認(rèn)識(shí)中國(guó)的AI行業(yè)，由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們包括阿里巴巴、騰訊、以及泛AI概念的小米、比亞迪，以及一些軟件公司如金山、金蝶等都屬于此方向，因而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的快速上行。

談及當(dāng)前港股所處的階段和位置，他認(rèn)為，短線來(lái)看，恒生指數(shù)是超買。2025年2月13日的高點(diǎn)估值比2024年5月份的高點(diǎn)估值要更高一些，原因是隨著美國(guó)通脹的上行，美債收益率的預(yù)期上行變化較大。例如，2024年十一期間，當(dāng)時(shí)的2025年美債利率預(yù)期是3.7%，而目前最新的美債利率預(yù)期在4.2%。

與A股相較而言，趙憲成表示，港股依然比A股具有性價(jià)比。“目前國(guó)債收益率較低的背景下，資金可能會(huì)切換到紅利、高股息、公共事業(yè)。此外，如果經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)低于預(yù)期，港股向下的空間或小于A股;從跟蹤業(yè)績(jī)來(lái)看，恒生科技明顯優(yōu)于上證50、滬深300、中證800。”（博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理 趙憲成）

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