2024年收官，貴州茅臺(tái)是第一家公告業(yè)績的白酒股，各項(xiàng)數(shù)據(jù)依然穩(wěn)健如故，只是市場(chǎng)對(duì)它的看法變了，從核心資產(chǎn)王者到現(xiàn)在的高股息，股王茅臺(tái)似乎已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)身，當(dāng)然也許真正轉(zhuǎn)身的不是股王，而是那些投資它的人。

2024年，茅臺(tái)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1738億元，同比增長15.44%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤857億元，同比增長14.67%，其中四季度收入增長12%，利潤增長13%，略有放緩。而四季度的這一點(diǎn)點(diǎn)放緩似乎引發(fā)了很多的口水戰(zhàn)，很多人認(rèn)為在消費(fèi)降級(jí)的當(dāng)下，茅臺(tái)酒將風(fēng)光不再，未來15%的增速很難完成，跌價(jià)、去金融化、去高價(jià)化，最終走向平庸是必然的。

雖然茅臺(tái)公司已經(jīng)表示，在2025年將以大單品普茅、陳年酒和文化酒為主體，構(gòu)建自營和社會(huì)營銷兩大體系的相互協(xié)同，營銷動(dòng)作會(huì)是多元化的，但似乎市場(chǎng)依然不認(rèn)為茅臺(tái)的增速可以持續(xù)，股價(jià)也不溫不火地在20余倍PE(市盈率)處徘徊了幾年。

作為當(dāng)年的股王，雖然無與倫比的現(xiàn)金流和預(yù)收款曾經(jīng)笑傲全市場(chǎng)，但恐怕很少有人會(huì)用高股息給茅臺(tái)貼上標(biāo)簽，但五年后的今日，茅臺(tái)2024年的股息率已經(jīng)接近3.5%，兩倍于十年期國債;同時(shí)，公司還實(shí)施了注銷式回購。未來幾年，茅臺(tái)每年的分紅率(分紅/凈利潤)已經(jīng)承諾不會(huì)低于75%，而實(shí)際上這兩年茅臺(tái)的分紅率早已超過80%，未來即使茅臺(tái)的增速只有個(gè)位數(shù)，它的股息率也必然會(huì)逐步接近甚至超過4%(按現(xiàn)股價(jià)計(jì)算)。

不知不覺間，世道真的變了，股王已經(jīng)成為了高股息，只是不知道此時(shí)持有茅臺(tái)的股東們是否已經(jīng)接受這一事實(shí)，抑或是高股息的茅臺(tái)將變得更有吸引力。

隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，A股也正在慢慢蛻變，變得更符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)和投資者的偏好。如果企業(yè)沒有了成長性，那么請(qǐng)拿出誠意來，回購注銷、持續(xù)分紅將是未來成熟企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)的代名詞。隨著低增速與低利率時(shí)代的到來，曾經(jīng)的股王也最終變成了高股息的代表。此時(shí)，作為投資者的你，是否也變得更成熟、更理性了呢。

(作者為愛建證券首席投顧)