周三，滬深兩市探底回升，成交額超1.2萬(wàn)億元，商業(yè)百貨、家電等板塊漲幅居前，能源金屬、小金屬、有色金屬、多元金融等板塊跌幅居前，上漲股票數(shù)量接近2000只。

從盤(pán)中熱點(diǎn)看，半導(dǎo)體板塊午后拉升，兆易創(chuàng)新、瑞芯微漲停，聚辰股份、泰凌微漲超10%，恒爍股份、峰岹科技、富瀚微、天德鈺、恒玄科技等跟漲。機(jī)器人概念午后走強(qiáng)，麥迪科技、愛(ài)仕達(dá)、柯力傳感、瑞芯微、南京化纖、兆威機(jī)電、巨輪智能、東方精工等多股漲停，三豐智能、埃夫特、萬(wàn)達(dá)軸承等漲幅居前。

從技術(shù)面角度來(lái)講，滬深兩市雖然探底回升，但是短期市場(chǎng)下跌趨勢(shì)較為顯著，同時(shí)，日線(xiàn)下跌序列中結(jié)構(gòu)并未完全釋放完畢，而前期股指下方的缺口仍有牽引的作用。往后看，短期市場(chǎng)或仍未調(diào)整完畢，需要注意下周有重要時(shí)間窗口。

從結(jié)構(gòu)上看，由于市場(chǎng)的調(diào)整，板塊有明顯的快速輪動(dòng)。價(jià)值品種補(bǔ)跌，成長(zhǎng)風(fēng)格有分化。順應(yīng)政策脈絡(luò)去看，大消費(fèi)與科技創(chuàng)新品種仍可作為中期重點(diǎn)板塊關(guān)注，市場(chǎng)的每次探底回升都是主要的做多動(dòng)力的來(lái)源。存量博弈中，主題中的人形機(jī)器人與AI等方向活躍度有明顯的提高。相對(duì)來(lái)講，前期微盤(pán)股連續(xù)調(diào)整三周后有明顯的探底回升，但趨勢(shì)上并未擺脫下降通道。價(jià)值方向上有明顯的補(bǔ)跌，但由于前期漲幅較小，下跌空間或有限。因此，整體從板塊輪動(dòng)來(lái)講，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上雖有亮點(diǎn)，但由于板塊有明顯的快速輪動(dòng)，造成籌碼松動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行。

整體看，2025年開(kāi)年A股市場(chǎng)有明顯的深度調(diào)整，由于兩會(huì)前經(jīng)濟(jì)基本面和政策尚待驗(yàn)證，而長(zhǎng)端國(guó)債利率持續(xù)下滑，同時(shí),特朗普就任前各種關(guān)稅預(yù)案等并未落地，美元指數(shù)突破109點(diǎn)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率日前雙雙跌破7.30元關(guān)口。面對(duì)上述諸多因素的影響，股指的調(diào)整其實(shí)也在預(yù)期范圍，問(wèn)題是調(diào)整時(shí)間與空間，傾向于在春節(jié)前消化及釋放一些負(fù)面因素。當(dāng)下看，滬深300指數(shù)和萬(wàn)得全A指數(shù)的股息率減10年期國(guó)債到期收益率這個(gè)指標(biāo)來(lái)到2倍標(biāo)準(zhǔn)差以上的水平，性?xún)r(jià)比較高。往后看，短期雖然股指探底回升，但是市場(chǎng)或處于階段性調(diào)整區(qū)間，中期看好市場(chǎng)格局未變。策略上，穩(wěn)健投資者仍可適當(dāng)觀望，積極投資者可逢低關(guān)注大消費(fèi)與科技創(chuàng)新品種，但需要注意節(jié)奏。

(作者為中天證券資深投資顧問(wèn))