本周市場(chǎng)小幅震蕩，熱點(diǎn)不算清晰，持續(xù)性也一般，成交小幅回落，多空分歧逐步加大。投資者整體感受是，短線(xiàn)獲利難度有所增加，相比一個(gè)月前，市場(chǎng)熱度有所下降，部分投資者開(kāi)始選擇壓低倉(cāng)位，等待市場(chǎng)第三次探底，甚至不少技術(shù)派投資者開(kāi)始喊出要回補(bǔ)3087點(diǎn)上證缺口。

但回顧本周，每當(dāng)指數(shù)搖搖欲墜時(shí)，總有無(wú)形之手讓市場(chǎng)轉(zhuǎn)危為安，這讓人想到9月前在3000點(diǎn)下無(wú)形之手的呵護(hù)與托舉，現(xiàn)在回想當(dāng)時(shí)的情形，很多人質(zhì)疑與不屑，回頭來(lái)看，那時(shí)是最佳的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。此時(shí)，在多部委重磅政策加碼后，指數(shù)重心上移10%，感覺(jué)合情合理。

當(dāng)下大部分行業(yè)與指數(shù)的估值分位數(shù)約為50%至60%左右，其中PE(市盈率)分位數(shù)很多在70%以上，而PB(市凈率)則在30%以下，這說(shuō)明當(dāng)下市場(chǎng)在經(jīng)歷本輪上漲后，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有限，更多是對(duì)估值的拔升，未來(lái)需要盈利跟上。此外，也說(shuō)明當(dāng)下市場(chǎng)不存在全面上漲的基礎(chǔ)，整體市場(chǎng)不算便宜，在經(jīng)歷了千點(diǎn)行情后，未來(lái)更多是結(jié)構(gòu)性行情、優(yōu)質(zhì)企業(yè)的行情，分化在所難免。

從操作來(lái)看，市場(chǎng)正從情緒牛、資金牛逐步向結(jié)構(gòu)牛、盈利牛轉(zhuǎn)變。縱觀歷史，所謂的慢牛行情，其實(shí)就是部分行業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的帶頭行情，因此，未來(lái)找到率先復(fù)蘇的行業(yè)，找到耐心資本長(zhǎng)期配置的龍頭企業(yè)，將是投資者盈利的關(guān)鍵。

如果說(shuō)9月底的行情是政策帶動(dòng)的點(diǎn)火行情，將三年熊市一燒而光，那么10月至今就是長(zhǎng)線(xiàn)資金與短線(xiàn)客的換手行情，信任政策的機(jī)構(gòu)資金逐步入市，反之則獲利或減虧出局，相信市場(chǎng)在經(jīng)歷充分換手后，有望隨著政策的進(jìn)一步落地和數(shù)據(jù)的逐步回暖，指數(shù)也將逐步進(jìn)入新一輪上升通道，讓我們共同期待。

(作者為愛(ài)建證券首席投顧)