海外方面，10月美國CPI基本符合預(yù)期，房租項帶動核心服務(wù)反彈。共和黨勝選，疊加偏強的美國通脹韌性，資產(chǎn)表現(xiàn)出通脹擔憂下的強美元趨勢，一定程度上對美聯(lián)儲本輪降息幅度產(chǎn)生制約。12月FOMC會議大概率繼續(xù)降息25bp，但若特朗普上任后很快推出減稅、關(guān)稅升級、限制移民等政策，25年美國通脹反彈風險大幅上升。

國內(nèi)方面，10月新增社融低于預(yù)期，企業(yè)中長貸偏弱，居民貸款同比多增;10月出口回升，生產(chǎn)保持韌性，消費繼續(xù)改善，固定資產(chǎn)投資增速基本持平，其中基建投資有所放緩，制造業(yè)投資加速上行，而地產(chǎn)投資降幅有所走闊。后續(xù)關(guān)注財政政策持續(xù)發(fā)力，化債落地與政府債凈發(fā)行情況，以及地產(chǎn)能否企穩(wěn)改善。

市場策略方面，債券方面，上周(11月11日-15日)債市褪去前期的政策預(yù)期擾動，回歸基本面定價，利率債震蕩偏強，中短端下行幅度大于長端。對于債券市場而言，10月通脹數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示政策轉(zhuǎn)向有一定成效，但整體而言基本面修復幅度有限，對債市仍有支撐。短期來看，供給對市場情緒有所擾動，但三季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)“堅定堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策精準性”，貨幣政策預(yù)計將保持寬松基調(diào)，央行大概率將通過降準、買斷式逆回購、國債買賣等工具對沖供給沖擊，債市利率上行空間有限，預(yù)計仍將震蕩偏強。中長期來看，仍需持續(xù)觀察財政與化債政策兌現(xiàn)對基本面的修復動能和持續(xù)性的帶動作用。

A股方面，近期海外降息預(yù)期波動、特朗普人事任命偏鷹，以及行情階段性偏熱、部分方向偏擁擠，A股市場出現(xiàn)階段性調(diào)整，成交額亦有所回落。往后看，財報空窗期，關(guān)注當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)與中觀景氣數(shù)據(jù)修復的持續(xù)性，同時臨近年底中央經(jīng)濟工作會議，關(guān)注關(guān)鍵指標預(yù)期與新的增量政策預(yù)期變化。結(jié)構(gòu)層面，兼顧盈利增長與流動性擴張。一方面臨近年底，圍繞穩(wěn)內(nèi)需，關(guān)注受益經(jīng)濟預(yù)期修復的方向，尤其是一些業(yè)績磨底時間較長、且存在供給側(cè)收縮預(yù)期的方向。另一方面重視微觀流動性對市場結(jié)構(gòu)的影響，注意近期融資盤凈流入波動對相關(guān)板塊的影響。

港股方面，港股分子端與國內(nèi)增長、盈利情況密切相關(guān)，近期穩(wěn)增長政策大力出臺有助于改善國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期，后續(xù)關(guān)注財政政策加碼力度以及地產(chǎn)、企業(yè)盈利彈性的修復;海外資產(chǎn)表現(xiàn)出通脹擔憂下的強美元趨勢，對港股估值修復產(chǎn)生壓力。

原油方面，全球多國開啟降息周期，有助于經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，部分利率敏感部門已有所提振;疊加中國穩(wěn)增長政策陸續(xù)加力，近幾月原油需求預(yù)期下滑的態(tài)勢有望得到改善。中東地緣政治對石油供應(yīng)存在威脅，但OPEC+產(chǎn)油國對先前減產(chǎn)導致的市場份額下降已累積較多不滿，其充足的閑置產(chǎn)能可以迅速推升石油產(chǎn)量;特朗普上臺對于美國原油供給的提振也可能給油價帶來向下的壓力，原油價格整體或震蕩偏弱。

黃金方面，短期黃金受通脹擔憂下的強美元趨勢壓制;出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

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