美國大選將至帶來不確定性上升，國內9月財政支出提速，9~10月專項債發行加快，四季度財政支出有望延續改善，后續關注增量財政政策落地以及國內實體信貸改善情況。

海外方面，近期美國大選不確定性上升，疊加降息后美國經濟軟著陸預期升溫，10月制造業PMI止跌小幅修復，美元和美債利率再度走強。

國內方面，9月工業企業利潤增速繼續回落，量回暖，價格和利潤率仍拖累;9月財政支出提速，9~10月專項債發行加快，四季度財政支出有望延續改善。后續關注增量財政政策落地以及國內實體信貸能否有所改善。

市場策略方面，債券方面，上周(10月21日-25日)市場繼續圍繞政策博弈，“股債蹺蹺板”明顯，債市收益率震蕩上行。降息后資金利率中樞并未顯著下行，也是帶動債市偏弱的因素之一。當前資金分層現象明顯，非銀機構資金面偏緊，債市負債端不穩定性增加，這可能會加劇債市的波動。短期來看，11月初國內將召開人大常委會、美國大選結果將出爐，市場交易博弈情緒濃厚，債市或處于震蕩行情。中長期來看，需密切關注本輪穩增長政策實際落地后基本面的修復動能和持續性。

A股方面，政策底已出現但增量政策力度有分歧，疊加美國大選等海外風險因素擾動，市場維持寬幅震蕩，等待風險因素落地和更多基本面信號。考慮到市場風險偏好已經明顯回升，應堅定樂觀思維，把握結構性機會。結構方面，政策發力下順周期和內需板塊有望收益，對基本面依賴較小的成長方向則收益于風險偏好抬升;中期在經濟上行的斜率明確前，維持對紅利資產的看好。行業上，推薦非銀、傳媒、電子、食品飲料、輕工、醫藥、化工。

港股方面，美聯儲開啟降息周期，疊加國內經濟預期轉變，全球中資股資金面和情緒共振，港股分子分母端均有望獲益。

原油方面，美聯儲開啟降息周期有利于短期油價反彈，中期取決于降息后經濟動能恢復情況以及大選后能源政策取向。

黃金方面，從歷史數據來看，黃金短期可能受降息預期波動擾動，但在降息周期中黃金普遍表現偏強;出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

（博時基金）