美聯(lián)儲9月議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.75%至5%之間(下調(diào)50bp)，一定程度上超出了市場預(yù)期，開啟自2020年3月16日以來首次降息。此次FOMC會議仍表明會繼續(xù)按之前節(jié)奏實施縮表，縮減規(guī)模600億美元，其中包括250億美元國債和350億美元MBS。

從會議聲明的表述來看，美聯(lián)儲繼續(xù)描述經(jīng)濟為“穩(wěn)健”，但就業(yè)從“趨緩”變?yōu)椤耙逊啪彙? ;新增“委員會對通脹正持續(xù)向2%移動更有信心”，并在“將通脹率恢復(fù)到2%的目標”之前加了“支持充分就業(yè)”，可見目前美聯(lián)儲對于就業(yè)的關(guān)注度明顯提升;利率決定也是自2005年9月以來首次出現(xiàn)反對票：鮑曼傾向于在本次會議上降息25個基點。

經(jīng)濟預(yù)測方面，主要變化是失業(yè)率上調(diào)、通脹率下調(diào)、政策利率下調(diào)。點陣圖方面，7位委員預(yù)期年內(nèi)再降25bps，9位預(yù)期年內(nèi)再降50bps，預(yù)期2025年和2026年分別還有100BP和50BP的降息空間。

發(fā)布會上，鮑威爾表示美國經(jīng)濟狀況良好，本次降息50BP是對當前基本面情況的重新校準，委員會并不急于求成，將逐次會議地做出決策。整體來看，本次降息是對7月沒有及時降息的一次補償，目的是增加經(jīng)濟軟著陸的概率，并不意味著對后續(xù)增長的信心減弱，從對GDP的預(yù)測較6月沒有明顯改變(僅小幅下調(diào)今年的GDP預(yù)測0.1%個百分點至2%)就可以看出。就基本面情況看，美國目前的房地產(chǎn)銷售、零售等數(shù)據(jù)有邊際改善，就業(yè)方面，三個月均值新增就業(yè)人數(shù)降至11.6萬人，創(chuàng)下2020年疫情后的最低水平，已有明顯降溫，但0.4%的時薪環(huán)比提升和1.1%的解雇裁員率也意味著難有非線性惡化;因而本次降息更多是預(yù)防式的，并不意味著之后的節(jié)奏也將如此。

市場表現(xiàn)方面，降息幅度超預(yù)期疊加鷹派發(fā)言下，美股三大指數(shù)回吐日內(nèi)漲幅最終小幅收跌;美債收益率陡峭化上行;美元指數(shù)探底回升;整體來講50BP相對于25BP更利好美國的風險資產(chǎn)。對于國內(nèi)市場的影響上，人民幣匯率將得到進一步支撐，但在國內(nèi)基本面沒有明顯改善的情況下也難有趨勢性回升;央行將有更多自主調(diào)控的空間，關(guān)注后續(xù)增量政策。

（作者為摩根士丹利基金固定收益投資部崔璨）