中報(bào)收官了，上半年A股整體營(yíng)收34.8萬億元，同比下滑0.54%。雖然降幅不大，但這是2015年以來第一次營(yíng)收絕對(duì)值下降。全部A股歸母凈利潤(rùn)是2.8萬億元，同比下降3.2%，這降幅也是近十年來最大的。如果我們扣除金融和兩桶油，那么扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度連續(xù)下滑。如果仔細(xì)看A股上證指數(shù)，也差不多連跌了六個(gè)季度。

過去兩年，我們始終認(rèn)為市場(chǎng)不景氣的核心是經(jīng)濟(jì)的不及預(yù)期。8月制造業(yè)PMI是49.1，持續(xù)的收縮和全A利潤(rùn)的回落，導(dǎo)致市場(chǎng)萎靡不振。與此同時(shí)，M1連續(xù)幾個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。是的，與利潤(rùn)一樣負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)營(yíng)收的收縮與居民保守的消費(fèi)“互相循環(huán)”，但無疑這是一個(gè)惡性循環(huán)。

很多人說，應(yīng)該讓股市大漲。股市漲了，大家就有錢消費(fèi)了。但如果經(jīng)濟(jì)不好，企業(yè)利潤(rùn)下滑，那么上漲的股市是不是變得很危險(xiǎn)?2015年的杠桿牛我們見過，多少人被埋其中。因此，當(dāng)下核心還是如何讓經(jīng)濟(jì)走出頹勢(shì)，如何找到持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)與企業(yè)。

再有半個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)要降息了，全球的資金將重新配置。我們的貨幣政策也許會(huì)適度再寬松，滬指2800點(diǎn)如果不能收復(fù)，股市恐怕需要更多的超預(yù)期才能扭轉(zhuǎn)。最近外媒傳聞利好不少，希望這些都是真的，希望這些都快些落地吧。

(作者為知名財(cái)經(jīng)人士)