本周市場探底小幅回升，八月終于結(jié)束了，在PMI數(shù)據(jù)持續(xù)收縮的背景下，每個(gè)季度的財(cái)報(bào)都像是一種煎熬，大部分企業(yè)增速都在放緩，弱市行情與悲觀情緒交互讓市場不斷陷入調(diào)整。

本月底四大行終于迎來調(diào)整，同時(shí)大量科技股迎來反彈，高成長與高分紅形成了市場的蹺蹺板，這種現(xiàn)象其實(shí)已經(jīng)維持了很久。

很多投資者問我們，四大行業(yè)績很一般，為何資金抱團(tuán)獨(dú)愛高分紅，我回答說：“高分紅從來都是弱市的選擇，經(jīng)濟(jì)低增速與低利率的雙低格局不變，高分紅的相對(duì)優(yōu)勢也很難改變。”

同時(shí)，很多投資者不理解，為何高增長不能伴隨高分紅出現(xiàn)。因?yàn)楦叻旨t的背景是企業(yè)失去了擴(kuò)張的動(dòng)力，此時(shí)將利潤以現(xiàn)金方式分配給股東比企業(yè)自己擁有更有利于股東，而高增長企業(yè)必然伴隨高估值，此時(shí)一旦企業(yè)以分紅方式回報(bào)股東，那么也就意味著擴(kuò)張期的結(jié)束，屆時(shí)對(duì)于高估值是很危險(xiǎn)的。簡單說，高增長企業(yè)一旦分紅，此時(shí)股東拋售股票應(yīng)該是更好的選擇。

因此，高分紅必然伴隨低增速、低估值，對(duì)于股東來說，當(dāng)股價(jià)低于凈資產(chǎn)時(shí)，若企業(yè)能夠持續(xù)高分紅則是非常有利于股東，這也就解釋了為何部分金融股在這兩年持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)增持了。

新“國九條”后，政策更鼓勵(lì)企業(yè)以真金白銀回報(bào)股東，一方面是加強(qiáng)上市企業(yè)的回報(bào)意識(shí)，另一方面恐怕也是在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的一種優(yōu)選方案吧。既然增速?zèng)]了，那就老老實(shí)實(shí)做好分紅，至于高增長，我們依然期待但不強(qiáng)求。

(作者為知名財(cái)經(jīng)人士)