本周，市場(chǎng)整體延續(xù)了前一周的震蕩下行走勢(shì)，不同的是日內(nèi)波幅持續(xù)收斂，滬指跌破關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐，但下跌力度并不大，兩市成交量維持低迷，部分主題概念板塊仍時(shí)有炒作，不過整體賺錢效應(yīng)依然不佳。

風(fēng)格方面來看，金融及穩(wěn)定風(fēng)格跌幅較大，主要受到銀行等紅利板塊的拖累，而成長(zhǎng)風(fēng)格小幅收漲。申萬一級(jí)行業(yè)仍是漲少跌多的格局。滬指未能在2850點(diǎn)直接開啟反彈，而是擊穿該點(diǎn)位后震蕩下行，再創(chuàng)階段新低，從其他技術(shù)指標(biāo)形態(tài)來看，指數(shù)的空頭力量或仍占優(yōu)勢(shì)，2800點(diǎn)將面臨一定的考驗(yàn);創(chuàng)業(yè)板指在連續(xù)下探至逼近1500點(diǎn)處獲得了一定的支撐，一些低位的超跌成長(zhǎng)板塊迎來修復(fù)推動(dòng)指數(shù)回暖，不過其剛剛收復(fù)5日均線，持續(xù)性仍待觀察，且相關(guān)貢獻(xiàn)修復(fù)的板塊短期多是因?yàn)楸^預(yù)期釋放殆盡后的反彈，基本面能否持續(xù)好轉(zhuǎn)仍待驗(yàn)證。綜合來看，大盤結(jié)束了前期的窄幅整理選擇先向下釋放風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)的修復(fù)積蓄了空間，但是否真正見底仍待右側(cè)信號(hào)的到來。

此前A股市場(chǎng)與全球市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)相悖，在外圍市場(chǎng)普遍反彈的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)依然震蕩偏弱，而港股市場(chǎng)則表現(xiàn)出一定的彈性，則主要受到了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在行業(yè)環(huán)境下行期降本增效獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)這兩個(gè)因素的影響，充分表明了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的勝負(fù)手關(guān)鍵在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而非海外流動(dòng)性政策，需要關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)朝著9月降息行動(dòng)又近了一步，但能否就此迎來海外資金對(duì)A股市場(chǎng)的重新流入仍待觀察，且后續(xù)由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的韌性，即將到來的降息更多是預(yù)防式降息，市場(chǎng)過度預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息的幅度或可能迎來后續(xù)預(yù)期的回?cái)[，造成全球市場(chǎng)的波動(dòng)放大，不過可以相對(duì)確定的是，海外貨幣政策的寬松有利于釋放國(guó)內(nèi)的政策空間。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期維度來看，需要經(jīng)歷再平衡的過程。企業(yè)盈利能否持續(xù)改善依賴于國(guó)內(nèi)需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，目前來看仍或仍存壓力。后續(xù)仍有賴于加快發(fā)行特別國(guó)債、專項(xiàng)債等積極財(cái)政政策的落地，以對(duì)沖常規(guī)財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐的乏力。

投資策略上，市場(chǎng)在連續(xù)縮量調(diào)整后，期待底部的聲音有所增加，但由于預(yù)期偏弱慣性的影響，市場(chǎng)的尋底或仍需時(shí)間。尤其是紅利板塊在加速上漲后迎來階段性的回調(diào)整理，籌碼壓力或使得其不會(huì)很快觸底，對(duì)指數(shù)形成一定壓力，市場(chǎng)大概還是以震蕩結(jié)構(gòu)性行情為主。

(作者為南京證券策略研究員)