本周，市場整體延續了前一周的震蕩下行走勢，不同的是日內波幅持續收斂，滬指跌破關鍵點位的支撐，但下跌力度并不大，兩市成交量維持低迷，部分主題概念板塊仍時有炒作，不過整體賺錢效應依然不佳。

風格方面來看，金融及穩定風格跌幅較大，主要受到銀行等紅利板塊的拖累，而成長風格小幅收漲。申萬一級行業仍是漲少跌多的格局。滬指未能在2850點直接開啟反彈，而是擊穿該點位后震蕩下行，再創階段新低，從其他技術指標形態來看，指數的空頭力量或仍占優勢，2800點將面臨一定的考驗;創業板指在連續下探至逼近1500點處獲得了一定的支撐，一些低位的超跌成長板塊迎來修復推動指數回暖，不過其剛剛收復5日均線，持續性仍待觀察，且相關貢獻修復的板塊短期多是因為悲觀預期釋放殆盡后的反彈，基本面能否持續好轉仍待驗證。綜合來看，大盤結束了前期的窄幅整理選擇先向下釋放風險，為后續的修復積蓄了空間，但是否真正見底仍待右側信號的到來。

此前A股市場與全球市場走勢持續相悖，在外圍市場普遍反彈的背景下，國內市場走勢依然震蕩偏弱，而港股市場則表現出一定的彈性，則主要受到了美聯儲降息預期以及部分互聯網企業在行業環境下行期降本增效獲得了不錯的業績表現這兩個因素的影響，充分表明了國內市場的勝負手關鍵在國內經濟預期，而非海外流動性政策，需要關注的是，美聯儲朝著9月降息行動又近了一步，但能否就此迎來海外資金對A股市場的重新流入仍待觀察，且后續由于美國經濟當前的韌性，即將到來的降息更多是預防式降息，市場過度預期美聯儲降息的幅度或可能迎來后續預期的回擺，造成全球市場的波動放大，不過可以相對確定的是，海外貨幣政策的寬松有利于釋放國內的政策空間。

國內經濟及政策預期維度來看，需要經歷再平衡的過程。企業盈利能否持續改善依賴于國內需求能否出現好轉，目前來看仍或仍存壓力。后續仍有賴于加快發行特別國債、專項債等積極財政政策的落地，以對沖常規財政政策對經濟支撐的乏力。

投資策略上，市場在連續縮量調整后，期待底部的聲音有所增加，但由于預期偏弱慣性的影響，市場的尋底或仍需時間。尤其是紅利板塊在加速上漲后迎來階段性的回調整理，籌碼壓力或使得其不會很快觸底，對指數形成一定壓力，市場大概還是以震蕩結構性行情為主。

(作者為南京證券策略研究員)