近期市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩分化，前期顯著強(qiáng)勢(shì)的高股息板塊出現(xiàn)調(diào)整，很多投資者在詢問：本輪高股息股的上漲是否已宣告結(jié)束?取而代之的又是什么行業(yè)?

作為較早持續(xù)關(guān)注高股息的我們，對(duì)于高股息股近兩年一直情有獨(dú)鐘，本輪調(diào)整在預(yù)期之中，但中期對(duì)于高股息的偏愛并未結(jié)束，只是高股息板塊內(nèi)部或有調(diào)整，以及找個(gè)更好時(shí)機(jī)上車而已。

首先，本輪高股息的上漲背景是宏觀環(huán)境的變化，弱復(fù)蘇周期、低通脹環(huán)境是本輪高股息行情滋生的主要原因。目前來(lái)看，這兩大因素依然沒有改變。

其次，短期市場(chǎng)高低切換不具備很強(qiáng)的持續(xù)性，高股息股的替代品往往是成長(zhǎng)股，而成長(zhǎng)風(fēng)格的持續(xù)一般需要估值的擴(kuò)張，盈利復(fù)蘇或海外映射是我們成長(zhǎng)風(fēng)格走強(qiáng)的主基調(diào)，而當(dāng)下這兩點(diǎn)很難復(fù)制。

最后，新增資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了高股息股或仍將受到偏愛。2024年至今，主要新增資金集中在國(guó)家隊(duì)與險(xiǎn)資，前者偏愛滬深300指數(shù)，后者偏愛高股息股，而市場(chǎng)的主要賣壓集中在公募基金與量化、兩融，集中于新能源消費(fèi)和中小市值個(gè)股上。

當(dāng)然，我們也發(fā)現(xiàn)，7月后高股息板塊內(nèi)部分化明顯，主要是資源類高股息板塊出現(xiàn)顯著調(diào)整，如石油、煤炭及部分以出海鏈為主的行業(yè)出現(xiàn)資金兌現(xiàn)跡象，而金融、水電等公用事業(yè)板塊表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng)，這主要還是行業(yè)基本面的預(yù)期發(fā)生了變化。同時(shí)，7月也是高股息股分紅的主要月份，一般在獲取年度分紅后，部分買方會(huì)適當(dāng)休養(yǎng)生息，因此買賣力量出現(xiàn)變化，高股息股也出現(xiàn)資金兌現(xiàn)跡象。

但我們認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不變，科技沒有明顯應(yīng)用爆款，則高股息股仍將在中期跑贏大部分資產(chǎn)，只是選擇上適度對(duì)資源類做些估值下調(diào)即可，取而代之的是金融、公用事業(yè)、部分消費(fèi)或其它的高股息品種，只有等到降息周期臨近尾聲或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為顯著后，或許真正的高低切換才會(huì)到來(lái)。

屆時(shí)，高股息的防御色彩也將向真正的成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變。

(作者為知名財(cái)經(jīng)人士)