滬指自2635點以來升幅超過20%，隨后開始下跌，如果是牛市的回落，幅度約在5%至10%的區間。自最高點3174點下跌5%是3015點，下跌10%的位置位于2857點，離現在的點位還有相當的距離。

看得更短一點，現在滬指日線的下跌基本上是貼著5天線在慢慢地下跌，是陰跌。此時，如果持倉的品種不是特別正確的話，遭受的損失通常較大的，所謂不怕暴跌就怕陰跌，說的就是這種情景。

其實這個階段，市場的主流關注的個股有三個方向，第一個方向是 “中特估”，也有人說“高股息股”。其實不然，很多高股息率的個股也跌得很兇。“中特估”的兩個典型的代表，一個是長江電力，一個是中國神華，它們的股價都以非常緩慢的上升角度緩慢上行，以后會不會跌?可能也會跌。

不過通常這類個股都以估值的名義去進行探討，判斷當前是否已經超出了投資的范圍，但在實際走勢當中會發現，真正頂部離它的合理估值可能有相當大的投機距離。比如當初的某酒，我自己估算的，它的合理估值的價格在1259元，但是實際上漲到2000多元才見頂。

第二個方向，就是火中取栗的個股，絕大部分都是從幾十元跌到一塊錢以下，然后搶個反彈，還能有一倍，玩的就是投機，玩的就是心跳，散戶喜歡這類個股，但實際上這類個股把握不好，往往容易遭受較大的損失，因為你不曉得這個反彈發生于2元，還是1元，還是7毛，若判斷錯了，就沒機會翻身了。

第三個方向，是業績好的個股。2024年的走勢跟以往有個非常不同的地方，就是公布2023年年報以后，整個市場沒有給這些業績差的個股一個反彈出貨的機會，而是劈頭蓋臉地繼續下跌，并且跌到面臨退市的價位，造成的結果，就是這部分原有持倉的資金被坑進去了。這部分資金主力本來在市場上的話語權就不夠大，在這部分籌碼沒能投機性賣出之前，這些資金基本上很難翻身，所以炒作業績差個股的流派在市場上的話語權越來越小。

一季報公布以后，有個非常明顯的特征，那些題材類的投機類的個股炒得好的都是以業績的名義進行的炒作。哪怕是因為以往的基數很低，比如2023年虧損，2024年首季每股有個五分六分利潤，講起來就有十幾倍的利潤增長。雖然知道這種利潤增長不可持續，但是畢竟是以利潤的名義去投機炒作，這說明整個市場已經認識到就算是講故事，也得往業績上去靠。

(作者為職業投資者)