2024年至今兩個(gè)交易周，各大指數(shù)紛紛創(chuàng)出新低，“開(kāi)門(mén)綠”讓投資者信心低落，悲觀情緒彌漫，但此時(shí)我們卻想給投資者以信心。

本輪熊市已經(jīng)兩年有余，權(quán)重股估值基本在歷史估值的低位，慣性思維和虧錢(qián)效應(yīng)使得投資者信心缺失，很多客觀的底部信號(hào)、數(shù)據(jù)在連綿陰跌的市場(chǎng)面前幾乎都被視而不見(jiàn)。

同時(shí)，很多投資者在2013年后入市，幾乎都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)慢熊，2015年的杠桿崩盤(pán)和2016年的熔斷，以及2018年金融供給側(cè)改革的一年調(diào)整，雖然都很慘烈，但基本都是快速調(diào)整，因此一大批80后、90后的投資者幾乎都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)難熬的慢熊市，但我們認(rèn)為，周期和估值依然是市場(chǎng)的中流砥柱。

2023年是三年疫情后的第一年，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)，雖然讓人失望，但也有其客觀性，2024年在經(jīng)歷了從強(qiáng)預(yù)期到弱預(yù)期的轉(zhuǎn)變后，市場(chǎng)的情緒已經(jīng)180度的轉(zhuǎn)變，而美元、經(jīng)濟(jì)和估值都更有利于市場(chǎng)，此時(shí)指數(shù)還在調(diào)整，鐘擺越來(lái)越遠(yuǎn)離中心點(diǎn)。

此時(shí)我們堅(jiān)信，2024年有望形成一個(gè)重要的低點(diǎn)，股債收益比、歷史估值分位數(shù)、投資者情緒都指向谷底，不論是2800點(diǎn)，抑或更低，股票不是期貨，不需要確認(rèn)低點(diǎn)，只需要知道鐘擺的偏向，只要沒(méi)有杠桿，時(shí)間將與價(jià)值為友。此時(shí)我們希望投資者保持理性，保持耐心，慢熊雖然很難熬，但長(zhǎng)期的調(diào)整也必然會(huì)帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

“開(kāi)門(mén)綠”帶來(lái)低預(yù)期，期待龍年有升騰!

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))