2024年至今兩個交易周，各大指數紛紛創出新低，“開門綠”讓投資者信心低落，悲觀情緒彌漫，但此時我們卻想給投資者以信心。

本輪熊市已經兩年有余，權重股估值基本在歷史估值的低位，慣性思維和虧錢效應使得投資者信心缺失，很多客觀的底部信號、數據在連綿陰跌的市場面前幾乎都被視而不見。

同時，很多投資者在2013年后入市，幾乎都沒有經歷過慢熊，2015年的杠桿崩盤和2016年的熔斷，以及2018年金融供給側改革的一年調整，雖然都很慘烈，但基本都是快速調整，因此一大批80后、90后的投資者幾乎都沒有經歷過難熬的慢熊市，但我們認為，周期和估值依然是市場的中流砥柱。

2023年是三年疫情后的第一年，強預期與弱現實，雖然讓人失望，但也有其客觀性，2024年在經歷了從強預期到弱預期的轉變后，市場的情緒已經180度的轉變，而美元、經濟和估值都更有利于市場，此時指數還在調整，鐘擺越來越遠離中心點。

此時我們堅信，2024年有望形成一個重要的低點，股債收益比、歷史估值分位數、投資者情緒都指向谷底，不論是2800點，抑或更低，股票不是期貨，不需要確認低點，只需要知道鐘擺的偏向，只要沒有杠桿，時間將與價值為友。此時我們希望投資者保持理性，保持耐心，慢熊雖然很難熬，但長期的調整也必然會帶來豐厚的回報。

“開門綠”帶來低預期，期待龍年有升騰!

(作者為國泰君安上海研究總監)