本周市場情緒短暫修復后再度走弱，滬指起初表現韌性，但此后跟隨創業板指向下調整，創業板指本身則迭創新低。不過隨著市場連續的回調，成交量也跟隨萎縮，市場大概率已進入到了下跌的后段。

申萬一級行業多數下跌，滬指重回3100點下方，并回補了此前跳空缺口，短期仍有下沖動能，考驗前期低點支撐;創業板指連續創下此輪調整新低，且多頭抵抗跡象不明，指數仍呈探底空頭形態，短期也未呈現極致超賣，或仍需探底后才能有效企穩。

國內一系列經濟數據出爐，8月經濟整體呈現較好恢復勢頭，除地產投資數據略低于預期繼續下行外，其他經濟分項如工業生產、消費等數據均表現出觸底回升的態勢，印證經濟動能在三季度有望觸底的預期，但市場積重難返的悲觀情緒使得經濟修復的持續性受到了擔憂，而海外的資金及政策擾動更是助力了市場的慣性調整。

綜觀后市，從相對高頻的國內經濟數據來看，生產及消費保持修復態勢，但內部依然分化，汽車產銷呈成當前經濟層面少數亮點之一，而市場較為關心的地產銷售數據在經歷短暫回暖后再度走弱，土地成交也相對低迷。隨著專項債發行及使用進度的加快，基建投資相關指標呈回升態勢，或對當前投資繼續形成一定支撐。整體而言，經濟所體現的特征為初步的企穩回升，持續性仍待觀察驗證，這也是市場陷入猶豫的主要原因。

但同樣需要注意的是，當前政策周期仍處于寬松階段，從央行超預期降準以及后續央行官員政策表述來看，將繼續精準有力實施好穩健的貨幣政策，加強逆周期調節和政策儲備，積極應對人民幣匯率波動，穩定市場預期，在適當的時機相應的寬松政策及穩定市場預期政策仍有出臺的可能和必要性，市場自反饋式的波動下行或在后期受到政策的阻斷，而且結合當前持續回落的估值，市場的配置性價比從中期來看在繼續提升，在做好風險控制的基礎上，可等待市場風險釋放后的價值回歸。

海外政策的擾動也是當前壓制市場情緒的重要因素。美聯儲9月議息會議雖如預期般的暫停加息和繼續執行縮表，但防范頑固通脹的風險仍是首要目標。而在四季度原油供需格局依然偏緊的局面下，原油價格或仍有波動上行空間，A股市場所面臨的外圍流動性環境依然不甚友好，市場的反彈力度則更多地要依賴于國內經濟動能的強度，依然需要繼續觀察。

綜合來看，市場的中期配置性價比已經較為凸顯，但短期的不確定性因素仍未消除。

(作者為南京證券策略研究員)