本周公布的八月金融數據，整體好于前兩月，周中，央行降準，雖然幅度不大，但仍能看出政策在努力行進之中，不過整體市場依然羸弱，讓人提不起興趣來。

回顧過去一個多月，從7月24日會議時上證指數的3164點至今的3120點，中間各種利好消息不斷，但市場就是硬不起來，創業板更是節節敗退，市場底依然在探索之中。

從政策底到市場底，究竟還缺一些什么?市場的信心究竟如何才能凝聚?從表象來看，匯率偏弱，北上資金流出，題材持續性不佳，整體市場的盈利性不佳，參與者難以賺錢……但仔細想想，各行各業當下都很難，就業、出口、消費、投資樣樣數據都不如以前，此時如果股市獨立上漲，恐怕實在是獨木難支，也是無憑無據。

歷史上，每次經濟遇到困難時，往往都是投資拉動，政府花錢，“鐵公基”當道，各地灰蒙蒙的一片，發債、投資、開工、盈利、消費，一切的源頭是政府財政投入、赤字增加，雖然往往也會形成供給端的問題，造成一些后遺癥，但在當時效果往往立竿見影。

但此次，似乎我們更希望由企業端甚至居民端來解決困境，給政策、退稅、降息，希望民間自發形成加杠桿、加大投資，這在歷史上是沒有的，當然如果這次能夠成功，其副作用也許會小于之前，但從當下來看，效果似乎很慢，甚至很微弱。

我們相信未來還會有更多的政策出臺，但如果政府端始終保持克制，恐怕經濟的復蘇仍需時日，而缺少了政府投資端的加碼，消費端能否恢復實在是難以預判。

而市場作為經濟的晴雨表，至少在各大指數上是匹配當前經濟狀況的，因此未來如果財政加碼、投資發力，那么市場或將帶來較快的轉機，如2009年;如果此次政府端一直保持克制、更多政策偏于資本市場和消費端，那么市場的探底也許依然需要時日，病來如山倒，病去如抽絲，面對政策的不斷加碼，應保持理性，保持信心，更保持著耐心。

(作者為國泰君安上海研究總監)