從技術(shù)角度來看，主要股指短期技術(shù)上已經(jīng)超跌，隨時(shí)將迎來技術(shù)性反彈，但反彈的持續(xù)性仍依賴于市場對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期。建議等待右側(cè)信號更為明朗時(shí)，積極參與市場的反彈修復(fù)行情。

繼上周市場破位下跌后，本周市場繼續(xù)展開調(diào)整，且成交量能有所放大，恐慌情緒似乎有所增加，周內(nèi)走勢上，多頭嘗試發(fā)力，但最終未能形成持續(xù)性的情緒修復(fù)和反彈走勢，不過隨著風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)釋放，市場進(jìn)一步深跌的壓力在降低。

市場板塊特征方面，以題材炒作為主，環(huán)保、核污染概念、機(jī)器人、數(shù)據(jù)要素、AI等主題輪番演繹，而其他板塊遭遇快速回調(diào)，如新能源、信創(chuàng)、中字頭基建板塊等。割裂的市場表現(xiàn)，反映當(dāng)前仍處于弱勢環(huán)境。海外市場方面，美國納指及標(biāo)普500企穩(wěn)反彈，歐洲三大指數(shù)止跌回升。

申萬一級行業(yè)僅少數(shù)板塊錄得上漲，傳媒、通信及煤炭板塊漲幅居前，建筑裝飾、電力設(shè)備、交運(yùn)板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指跌破3100點(diǎn)，受權(quán)重拖累未能及時(shí)收復(fù)，本輪回撤后滬指已逼近去年末行情啟動前，應(yīng)該來說在3000點(diǎn)會有一定的支撐，但能否有效反彈仍待觀察;創(chuàng)業(yè)板指跌破2100點(diǎn)，并一度逼近2000點(diǎn)關(guān)口，已跌破去年市場悲觀時(shí)期的低點(diǎn)。從技術(shù)角度來看，主要股指短期技術(shù)上已經(jīng)超跌，隨時(shí)將迎來技術(shù)性反彈，但反彈的持續(xù)性仍依賴于市場對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期。

短期而言，市場的連續(xù)下跌主要受到外資持續(xù)流出的影響，疊加國內(nèi)增量資金支持有限。外資凈流出創(chuàng)歷年記錄源自過于悲觀的預(yù)期，而不僅僅受到人民幣匯率的影響，在央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提及用好各項(xiàng)調(diào)控儲備工具，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)以來，本周美元兌人民幣見頂回落，并不支持因?yàn)閰R率貶值而引發(fā)外資出逃的依據(jù)，且從歷年規(guī)律來看，外資凈流出加速的階段往往對應(yīng)著市場階段性的底部，因此在海外情緒結(jié)束超調(diào)后，外資或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。

往后來看，當(dāng)前市場面臨的內(nèi)部宏觀環(huán)境處于緩慢變化中，地產(chǎn)銷售尚未明顯改觀，但各地因城施策優(yōu)化地產(chǎn)需求端的政策仍在加快落地，其效果的顯現(xiàn)需要一定過程。

歐美等經(jīng)濟(jì)體最新PMI繼續(xù)下行，盡管美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，但考慮到利率的滯后性影響，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率維持較低狀態(tài)。

結(jié)合當(dāng)前權(quán)益市場的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)觸及極值水平，以及相較于大宗商品市場的持續(xù)背離走勢，或預(yù)示著后期做多市場的勝率開始增加。投資策略上，由于當(dāng)前的宏觀情境尚存在一定的不確定性，市場的整體預(yù)期恢復(fù)不會一蹴而就，中期層面的利好難以快速反映到市場的定價(jià)上，建議等待右側(cè)信號更為明朗時(shí)，積極參與市場的反彈修復(fù)行情。

(作者為南京證券策略研究員)