周四，兩市交易額已經(jīng)收窄至7000億元以內(nèi)。市場(chǎng)近期重回縮量博弈中，風(fēng)格輪動(dòng)比較快，操作上難度較大，建議多看少動(dòng)，不要盲目追漲殺跌，等待市場(chǎng)情緒修復(fù)。

本周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩下探走勢(shì)，周一至周三連續(xù)回落，周四才出現(xiàn)小幅反彈，指數(shù)在持續(xù)上行之后，上方壓力逐步凸顯，主要指數(shù)做多動(dòng)能均有衰減，且交易量能持續(xù)萎縮，周四兩市交易額已經(jīng)收窄至7000億元以內(nèi)。截至周四，北向資金凈流出超百億元，南向資金則延續(xù)流入趨勢(shì)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中多數(shù)板塊下跌，僅石油石化、煤炭和交通運(yùn)輸板塊上漲，通信板塊領(lǐng)跌，地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊也在跌幅榜前列。市場(chǎng)走勢(shì)上看，大盤連續(xù)回落后又重回3250點(diǎn)附近，此處是短期比較重要的支撐位，若能守住，則指數(shù)或以高位震蕩的方式消化空方力量，若跌破下行，則將重回此前的箱體之中。

7月物價(jià)數(shù)據(jù)出爐，CPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%，前7個(gè)月平均同比上漲0.5%，PPI同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%，前7個(gè)月平均同比下行3.2%。7月CPI同比回落有去年高基數(shù)的影響，環(huán)比修復(fù)顯示了需求端邊際好轉(zhuǎn)，且扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%。PPI方面，雖然數(shù)據(jù)依舊錄得負(fù)值，但同環(huán)比降幅均有收窄。后續(xù)物價(jià)大概率會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)并對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)做出印證。

后市來(lái)看，市場(chǎng)在短期反彈后上行動(dòng)能逐步衰竭，主要原因是政策端沒(méi)有出現(xiàn)有效的刺激，以及基本面上沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變。海外方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)火熱，導(dǎo)致美債利率有可能長(zhǎng)期維持高位，美債利率高位一方面會(huì)抽走流向A股的外資，另一方面會(huì)抬升后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期，此外美股當(dāng)前處于高位，如果出現(xiàn)回落，可能會(huì)造成全球資本市場(chǎng)共振。

國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議后，市場(chǎng)預(yù)期雖然有所改善，但是“弱現(xiàn)實(shí)”的情況并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，從7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)進(jìn)出口總額3.46萬(wàn)億元，同比下降8.3%，出口2.02萬(wàn)億元，同比下降9.2%;進(jìn)口1.44萬(wàn)億元，同比下降6.9%。進(jìn)出口金額下降雙雙走闊，顯示了國(guó)內(nèi)外需求同時(shí)收縮。地產(chǎn)方面，作為政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的重中之重，會(huì)議釋放穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期維護(hù)市場(chǎng)信心，但政策效果很難一蹴而就，地產(chǎn)的反彈需要時(shí)間的驗(yàn)證，市場(chǎng)在去年“三箭齊發(fā)”刺激地產(chǎn)效果不佳后，對(duì)于政策的信心并不堅(jiān)定，加上地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)及銷售數(shù)據(jù)遲遲不見(jiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)板塊本次的反彈還不及去年11月，所以在基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，地產(chǎn)相關(guān)板塊的漲跌更多是預(yù)期上的博弈。

投資策略上，市場(chǎng)近期重回縮量博弈中，風(fēng)格輪動(dòng)比較快，操作上難度較大，建議多看少動(dòng)，不要盲目追漲殺跌，等待市場(chǎng)情緒修復(fù)。

(作者為南京證券策略研究員)