周三滬深兩市縮量小幅調整，成交額不足8000億元，房地產服務板塊領漲，而TMT賽道跌幅居前，北向資金全天小幅凈買入5.15億元。

從盤中熱點看，工程咨詢服務板塊領漲，山水比德漲停，蘇州規劃漲逾16%，尤安設計漲逾12%，蕾奧規劃漲逾10%。房地產板塊掀漲停潮，迪馬股份、金科股份、華遠地產、中南建設、中迪投資、沙河股份等10余股漲停。環保板塊走強，超越科技、清研環境20cm漲停，東方園林、正和生態、啟迪環境漲停，上海凱鑫、嘉戎技術、華新環保、國泰環保等漲幅居前。

當下看，市場呈現出窄幅震蕩調整格局，盤中兩市行業再現結構性輪動和分化。整體市場情緒的偏好并不高，市場主力資金也呈現大幅凈流出355億元，同時兩市下跌家數多于上漲家數，也能看出端倪。

當然，在經歷前一日的強勢反彈后，市場重心開始上移，運行態勢呈現由弱轉強。而兩市股指也重新站上技術支撐，滬指或圍繞3200點-3250點一線維持震蕩。結構上，房地產鏈條繼續保持強勢，而科技方向中，TMT板塊領跌，大概率是與隔夜市場微軟公布財報有關——雖總體業績超預期，但是名聲在外的AI業務沒啥貢獻。

整體看，近期中央政治局會議為下半年經濟工作定調，有兩個方向是超預期的，一個是“要活躍資本市場，提振投資者信心”，另一個是關于房地產行業表態更積極，首提“制定實施一攬子化債方案”，緊盯化債部署等。那么前一日滬深兩市分別大幅上漲超過2%的積極回應后，這輪“政策底”已有顯露。中期“市場底”通常會相對滯后一些，而后伴隨政策與“盈利底”到來，中期謹慎樂觀的時間窗口或再度開啟，市場或穩中前行、拾級而上。

從政策脈絡的導向看，以金融與消費白馬龍頭為代表的大盤價值股先于受益，但能否權重搭臺、成長唱戲，還要適當地觀察。而本輪行情有望沿著順周期(大金融+大消費)穩步開啟，后續輪動上看好調整充分的創新藥，能“穿越經濟周期”的國防軍工，需自主可控的半導體等板塊。

(作者為中天證券資深投資顧問)