A股有句股諺 “五窮六絕七翻身”，主要是指市場如果經(jīng)歷了五六月的下跌后，常常會(huì)迎來7月回暖，如果你認(rèn)真思考會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)規(guī)律背后還是有很多客觀原因的。

首先是A股每年三四月的政策頻發(fā)，重要會(huì)議和年報(bào)季報(bào)披露，無論整體市場如何，個(gè)股和行業(yè)機(jī)會(huì)總會(huì)層出不窮，而每年一季度都是貨幣投放的大季，流動(dòng)性也會(huì)相對寬松，因此三四月往往市場會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)。在經(jīng)歷了一段政策、流動(dòng)性的亢奮期后，每年三四月若上漲，往往五月會(huì)顯出疲態(tài)。

其次是二季度的流動(dòng)性，相比一季度寬松的流動(dòng)性，二季度總會(huì)相對謹(jǐn)慎，歷史上六月還出現(xiàn)過“錢荒”等流動(dòng)性不足，同時(shí)二季度政策也進(jìn)入觀望期，相比一季度的躁動(dòng)，會(huì)少很多。

最后，在經(jīng)歷了五六月的調(diào)整后，市場進(jìn)入二季報(bào)的披露，春季傳統(tǒng)的開工旺季一般在四五月，因此市場的低預(yù)期與實(shí)際披露中或許會(huì)有小驚喜，這也形成了歷史上“七翻身”的背景。

今年市場在經(jīng)歷了一個(gè)令人失望的二季度后，經(jīng)濟(jì)的疲弱似乎已經(jīng)形成共識(shí)，此時(shí)“低預(yù)期”已經(jīng)形成，在政策的預(yù)期與實(shí)際二季報(bào)的披露過程中，或許會(huì)形成翻身。部分行業(yè)企業(yè)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)利空出盡或預(yù)期反轉(zhuǎn)，部分周期行業(yè)和出口企業(yè)或許會(huì)有小驚喜。

此時(shí)我們以平常心求小驚喜，期待2023年7月小翻身。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))